报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 受国内产品价格下降影响，锐科激光营收及毛利率表现承压，但出货量有增长，海外收入也增加，不过收入规模仍不及预期 [8] - 公司聚焦未来制造及新质生产力发展，积极拓展新兴产业，包括机器人产业链、半导体芯片制造等领域 [8] - 公司在特种领域持续加大投入，加强基础研发、研究应用技术并利用央企平台资源优势推动突破 [8] - 因24年业绩低于预期，考虑下游宏观行业和市场竞争，下调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，公司PE低于可比公司均值，维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月21日收盘价18.16元，一年内最高/最低27.19/13.28元，市净率3.1，股息率0.84%，流通A股市值91.71亿元，上证指数3291.43，深证成指9905.53 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.79元，资产负债率36.69%，总股本5.65亿股，流通A股5.05亿股 [2] 事件 - 公司发布2024年年报，全年实现营业收入31.97亿元，同比-13.11%；归母净利润1.34亿元，同比-38.24%，扣非净利润0.30亿元，同比-81.99%；全年毛利率20.51%，同比-5.49pct；净利率4.41%，同比-1.71pct，业绩表现低于预期 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3680|3197|3466|3826|4249| |同比增长率（%）|15.4|-13.1|8.4|10.4|11.1| |归母净利润（百万元）|217|134|178|275|361| |同比增长率（%）|432.0|-38.2|32.8|54.2|31.2| |每股收益（元/股）|0.39|0.24|0.32|0.49|0.64| |毛利率（%）|26.0|20.5|22.4|23.2|24.2| |ROE（%）|6.8|4.1|5.2|7.5|8.9| |市盈率|47|75|58|37|28| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3680|3197|3466|3826|4249| |其中：营业收入|3680|3197|3466|3826|4249| |减：营业成本|2894|2541|2688|2938|3220| |减：税金及附加|18|14|15|16|18| |主营业务利润|768|642|763|872|1011| |减：销售费用|80|67|69|73|76| |减：管理费用|95|97|101|107|115| |减：研发费用|338|355|364|402|425| |减：财务费用|2|0|-2|-4|-8| |经营性利润|253|123|231|294|403| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-43|-35|-11|-14| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-91|-85|-70|-40|-40| |加：投资收益及其他|78|125|80|80|80| |营业利润|234|120|207|324|430| |加：营业外净收入|-1|1|1|1|1| |利润总额|233|122|208|325|431| |减：所得税|8|-19|19|29|39| |净利润|225|141|190|296|392| |少数股东损益|8|7|11|21|31| |归属于母公司所有者的净利润|217|134|178|275|361| [9]