报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年欣旺达业绩符合预期，消费盈利能力稳健，动储业务发展良好，预计未来营收和净利润将持续增长，基于此维持“推荐”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月22日公司发布2024年年报，2024年全年营收560.21亿元，同比增长17.05%；归母净利润14.68亿元，同比增长36.43%；扣非后归母净利润16.05亿元，同比增长64.99% [1] Q4业绩拆分 - 营收和净利方面，2024Q4营收177.42亿元，同比+31.00%，环比+23.55%；归母净利润2.56亿元，同比-6.06%，环比-34.08%；扣非后净利润4.42亿元，同比+21.75%，环比+25.63% [2] - 毛利率方面，2024Q4毛利率为13.36%，同比-1.66pcts，环比-1.71pcts [2] - 净利率方面，2024Q4净利率为-0.19%，同比-0.82pcts，环比-1.20pcts [2] - 费用率方面，2024Q4期间费用率为11.63%，同比-2.30pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.76%、5.13%、5.99%、-0.25%，同比变动-0.52pcts、-1.33pcts、+0.78pcts和-1.22pcts [2] 消费业务情况 - 2024年消费电池营收304.05亿元，同比提升6.52%，毛利率17.65%，同比增加2.74pcts，消费类锂电池业务收入保持增长 [3] - 市场开拓上，手机、笔电应用市场份额提升，新客户开拓有新突破 [3] - 研发上，加大投入构建差异化产品亮点，联合上下游开展深度合作和前瞻性布局 [3] - 产能布局上，2024年下半年启动越南基地建设，持续全球化布局 [3] 动储业务情况 - 出货量上，2024年动力电池出货量25.29GWh，同比增长116.89%，收入151.39亿元，同比增长40.24%；储能系统装机量8.88GWh，同比增长107% [4] - 技术上，发布“闪充”电池3.0系列产品，充电倍率达6C，10分钟补能500 - 700km；完成400Wh/kg固态电池方案和工艺验证，第一代半固态电池完成开发，第二代半固态电池电芯样品中试试验，第三代全固态电池完成实验室验证 [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营收分别为646.18、752.34、844.16亿元，同比增速分别为15.3%、16.4%、12.2%；归母净利润分别为23.78、28.84、34.52亿元，对应增速分别为62.0%、21.2%、19.7%，以4月22日收盘价为基准，对应2025 - 2027年PE为14X、12X、10X [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|56,021|64,618|75,234|84,416| |增长率（%）|17.0|15.3|16.4|12.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,468|2,378|2,884|3,452| |增长率（%）|36.4|62.0|21.2|19.7| |每股收益（元）|0.80|1.29|1.56|1.87| |PE|23|14|12|10| |P B|1.4|1.3|1.2|1.1|[6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、资产负债项目、现金流项目等，还包括成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等财务指标 [10][11]