报告公司投资评级 - 给予华峰化学“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业景气度低使华峰化学业绩承压，但公司通过产业链一体化与产品拓展并进，有望受益于行业发展，预计2025 - 2027年EPS为0.5/0.67/0.76元 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本49.63亿股，流通股本49.52亿股；总市值335.96亿元，流通市值335.25亿元；12个月内最高价9.24元，最低价6.5元 [3] 事件 - 华峰化学发布2024年报，2024年实现营业收入269.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润22.20亿元，同比下降10.43%；拟每10股派现1.5元（含税） [3] 点评 - 行业景气度低致业绩承压，2024年营收微增2.41%，归母净利润下滑10.43%，Q4单季度营收和归母净利润同比、环比均下降，主要因产品价格下跌、价差收窄及Q4计提资产减值损失，不过主要产品销量增长部分对冲价格下跌影响 [4] - 化学纤维（氨纶）销量36.82万吨（+12.29%），营收90.51亿元（-2.74%），毛利率13.66%（+1.16pct）；基础化工产品销量136.57万吨（+28.52%），营收104.75亿元（+22.29%），毛利率10.81%（-8.76pct）；化工新材料板块营收58.44亿元，同比微降0.65%，销量42.55万吨，同比增长2.43% [4] - 聚氨酯原液在新兴领域应用前景好，公司作为全球最大生产商有望受益于行业集中度提升和下游应用拓展 [4] 产业链与产品拓展 - 推进氨纶产能扩张，重庆基地15万吨产能在建，原募投项目调整为25万吨并延后至2026年底达产 [5] - 投资建设25万吨/年BDO和24万吨/年PTMEG项目，保障核心原材料供应稳定并降低成本 [5] - 2024年10月筹划收购控股股东旗下两家公司100%股权，若完成将丰富产品线，增强协同效应和综合竞争力 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS为0.5/0.67/0.76元，给予“买入”评级 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|26,931|28,957|31,213|33,493| |营业收入增长率(%)|2.41%|7.52%|7.79%|7.31%| |归母净利（百万元）|2,220|2,493|3,307|3,760| |净利润增长率(%)|-10.43%|12.29%|32.66%|13.71%| |摊薄每股收益（元）|0.45|0.50|0.67|0.76| |市盈率（PE）|18.18|13.20|9.95|8.75| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产负债表项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目，以及经营性现金流、投资性现金流、融资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据，还有毛利率、销售净利率、销售收入增长率等指标 [10]