报告公司投资评级 - 维持“增持 - B”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年公司营收小幅增长得益于海外市场推广顺利，但市场调整使2025Q1销售承压；2024年国内终端市场招采活动减少致国内业务收入增长有限，海外营销网络布局带动整体业务收入增长；2025Q1受市场调整影响，营业收入和净利润下滑 [5][6] - 2024年公司销售毛利率和净利率均下降，净利率下降幅度更大；毛利率下滑受海外销售收入增长快且海外销售部分毛利率偏低影响，净利率下滑受销售期间费用率提升影响 [7] - 公司持续加大研发投入，重视基层县域医疗诊疗水平提升，2024年研发费用增长，产品管线取得多项重要进展 [8] - 预计公司2025 - 2027年营收和净利润同比增长，维持“增持 - B”评级 [10] 相关目录总结 市场数据 - 2025年4月22日收盘价40.34元，年内最高/最低为59.00/31.51元，流通A股/总股本为1.35/1.35亿股，流通A股市值和总市值均为54.32亿元 [2] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益为 - 0.21元，每股净资产9.88元，净资产收益率 - 2.17% [3] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入7.50亿元，同比增长10.54%；归母净利润2101.22万元，同比减少63.68%；扣非归母净利润 - 628.62万元，同比减少114.13%；基本每股收益0.16元，同比减少62.79% [5] - 2025年一季度公司实现营业收入1.24亿元，同比减少26.92%；归母净利润 - 2879.15万元，同比减少1143.36%；扣非归母净利润 - 3100.11万元；基本每股收益 - 0.21元 [5] - 2024年境内主营业务收入5.86亿元，同比增长3.93%；境外主营业务收入1.61亿元，同比增长42.70% [6] - 2024年销售毛利率和销售净利率分别为68.12%、2.71%，较去年同期分别下降1.61、6.25个百分点；境外主营业务毛利率为58.15%，境内主营业务毛利率为70.97% [7] - 2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为33.38%、14.48%、21.83%、0.01%，较去年同期分别提升3.16、1.08、0.15、0.40个百分点 [7] - 2024年研发费用为16,359.80万元，同比增长11.29%，占营业收入比例21.83% [8] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收8.73、10.71、12.72亿元，同比增长16.4%、22.7%、18.8%；分别实现净利润0.75、1.24、1.72亿元，同比增长257.1%、65.6%、38.6%；对应EPS分别为0.56、0.92、1.28元，以4月22日收盘价40.34元计算，对应PE分别为72.4X、43.7X、31.5X [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目金额及变化 [15] - 涵盖成长能力、毛利率、净利率、ROE、偿债能力、营运能力、估值比率等主要财务比率数据及变化 [15]