报告公司投资评级 - 报告对杰克股份的投资评级为“增持”，上次评级同样为“增持” [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示业绩快速增长，收入和利润端表现良好，且加速布局AI+缝纫智造，有望引领行业技术迭代，维持“增持”评级 [1][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年年报 [2] 收入端 - 2024年实现营收60.94亿元，同比+15%，Q4为13.87亿元，同比+16% [3] - 分产品看，工业缝纫机收入52.64亿元，同比+15%；裁床&铺布机收入6.26亿元，同比+14%；衬衫及牛仔智能自动缝制设备收入1.82亿元，同比+25% [3] - 分地区看，国内收入31.28亿元，同比+29%，受益于内需复苏和产品市占率提升；国外收入29.44亿元，同比+3%，在越南、柬埔寨等建立头部客户样板，海外大客户联合创新初步成果为后续放量打基础 [3] 利润端 - 2024年归母净利润和扣非归母净利润分别为8.12和7.58亿元，同比+51%和+62%，Q4分别为1.93和1.90亿元，分别同比+53%和+96% [4] - 2024年销售净利率和扣非销售净利率分别为13.57%和12.44%，分别同比+3.37和+3.59pct [4] - 毛利端，2024年销售毛利率为32.76%，同比+4.34pct，24Q4销售毛利率34.61%，同比+6.65pct，环比+1.50pct，创近5年新高；工业缝纫机、裁床&铺布机、衬衫及牛仔智能自动缝制设备毛利率分别同比+4.69、+2.36和 -1.46pct，工业缝纫机毛利率提升因规模效应和产品结构变化 [4] - 费用端，2024年期间费用率为19.25%，同比+1.03pct，其中研发费用率8.01%，同比+0.56pct [4] 重点布局 - 基于AI、人形机器人等新技术与服装机械工艺、服装智能制造融合，公司布局开发AI缝纫机、AI智能裁剪设备、人形机器人、无人模板机、无人化自动机等产品系列，有望引领行业技术迭代 [5] - 预计2026H2发布人形机器人，加快其在服装产业批量化应用 [5] 投资建议 - 调整公司2025 - 2026年营业收入预测分别为69.03、79.06亿元（原值71.67、85.00亿元），预计2027年营业收入为93.61亿元，分别同比+13%、+15%和+18% [6] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测分别为10.31、12.19亿元（原值9.75和12.35亿元），预计2027年归母净利润为14.90亿元，分别同比+27%、+18%和+22% [7] - 调整2025 - 2026年EPS预测分别为2.15和2.54元（原值2.02和2.56元），预计2027年EPS为3.10元，2025/4/23股价29.27元对应PE分别为14、12、9倍，维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,294|6,094|6,903|7,906|9,361| |YoY（%）|-3.8%|15.1%|13.3%|14.5%|18.4%| |归母净利润(百万元)|538|812|1,031|1,219|1,490| |YoY（%）|9.1%|50.9%|27.0%|18.2%|22.2%| |毛利率（%）|28.4%|32.8%|35.2%|35.7%|36.1%| |每股收益（元）|1.13|1.76|2.15|2.54|3.10| |ROE|12.4%|17.6%|18.6%|18.0%|18.1%| |市盈率|25.90|16.63|13.62|11.52|9.43| [9] 财务报表和主要财务比率 - 报告给出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]