报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入142.19亿元，同比+25.12%；归母净利润11.02亿元，同比+40.72%，全年业绩超市场预期 [2] - 海外市场收入保持增长，2024年海外收入占比超55%，海外市场毛利率达27.35%，同比+3.30pcts，成为公司收入、利润重要增长动力 [3] - 盈利能力持续提升，2024年整体毛利率达20.05%，同比+1.61pcts，期间费用率为10.77%，同比-1.74pcts，降本控费成效显著 [3] - 董事长提议回购1.5 - 3亿元用于股权激励等，彰显管理层对公司长期业绩增长的信心 [3] - 2024年公司ROE（加权）为16.94%，同比+2.27pcts，应收账款周转天数102.64天，同比减少4.8天，整体资产质量有所提升 [4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为161.08/187.31/218.27亿元，归母净利润为13.32/16.43/21.33亿元，对应PE为11/9/7X [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年4月22日公司发布24年年报，24年实现收入142.19亿元，同比+25.12%；归母净利润11.02亿元，同比+40.72%，单Q4实现收入43.8亿元、同比+14.27%，归母净利润4.28亿元，同比+52.46% [2] 经营分析 - 海外市场收入增长，24年海外收入74.11亿元，同比+26.08%，占比达52.12%，海外市场毛利率27.35%，同比+3.30pcts [3] - 盈利能力提升，2024年整体毛利率20.05%，同比+1.61pcts，期间费用率10.77%，同比-1.74pcts，开展管理提升活动降本控费 [3] - 董事长提议回购1.5 - 3亿元用于股权激励等，彰显对公司长期业绩增长信心 [3] 资产质量 - 24年公司ROE（加权）16.94%，同比+2.27pcts，应收账款周转天数102.64天，同比减少4.8天，资产质量提升 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为161.08/187.31/218.27亿元，归母净利润为13.32/16.43/21.33亿元，对应PE为11/9/7X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,541|14,219|16,108|18,731|21,827| |营业收入增长率|5.43%|34.89%|13.29%|16.29%|16.53%| |归母净利润(百万元)|765|1,102|1,332|1,643|2,133| |归母净利润增长率|21.16%|44.01%|20.88%|23.32%|29.78%| |摊薄每股收益(元)|0.510|0.735|0.888|1.095|1.421| |每股经营性现金流净额|0.23|0.34|0.24|1.34|2.08| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.74%|21.03%|22.27%|23.58%|25.85%| |P/E|9.69|13.20|10.56|8.56|6.60| |P/B|1.33|2.78|2.35|2.02|1.71|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表呈现公司2022 - 2027E各财务指标情况，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等及相关比率分析 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|3|4|5|25| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 08 - 01|买入|7.14|8.81～8.81| |2|2024 - 08 - 22|买入|6.51|N/A| |3|2024 - 10 - 30|买入|8.24|N/A|[12]