报告核心观点 - 中美贸易紧张持续困扰投资情绪和企业盈利，恒指反弹料受制22,000点，除非中美重启贸易谈判；市场预期中央加大稳经济力度，第三季或额外发债刺激内需，“国家队”或加大入市力度，国企加大回购规模稳定市场；联储局对未来通胀不确定性持审慎态度，减息门槛提高，节奏偏慢，需留意特朗普政策影响，资金或流入避险资产，现货金价料上试每盎司3,500美元 [2][6] 市场回顾 - 恒指周二低開后反弹，收升167点或0.8%，报21,562点，大市全日成交2,514亿元；美股周二反弹，三大指数升2.5% - 2.7%，美汇指数回升0.7%，现货金价创高后倒跌，纽约期油止跌回稳 [7] 中港股市短期展望 - 美国对部分国家暂停实施新关税90天，但提高对中国进口产品关税至125%；中央将开会讨论促进经济增长和稳定资本市场措施，李强表示将适时推新增量政策应对外部不确定性；市场预期中央加大稳经济力度，第三季额外发债，“国家队”加大入市，国企加大回购规模；但中美贸易紧张困扰投资情绪和企业盈利，恒指反弹料受制22,000点 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国4月标普全球制造业及服务业PMI [3] 宏观焦点 - IMF下调中美日及全球经济增长预测，今年全球经济增长预测由3.3%降至2.8%，美国由2.7%降至1.8%，中国由4.5%降至4%，日本由1.1%降至0.6%，美国一年内衰退概率由25%调高至40% [4][10] - 李强据报去信石破茂呼吁携手应对美国关税措施，中国强调维持自由开放贸易重要性，试图构建对抗美国的国际环境 [4][10] - 人行周二开展2205亿元7天期逆回购操作，利率持平，公开市场单日净投放560亿元，为连续第4日净投放 [10] - 2 - 3月外资净增持境内债券269亿美元，按年增84%，4月1 - 18日净买入332亿美元；服务贸易跨境资金首季净流出按年增25%，外资企业利润汇出按年降7% [10] - 外管局指美所谓对等关税下人民币汇率双向浮动，保持相对稳定，截至4月21日，境内人民币对美元即期汇率较2024年末升值0.1% [4][10] - 内地保险预定利率上限或下降，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，若下季度研究值继续低于2.25%，预定利率上限将至少下调25个基点 [10] - 内地第一季新能源汽车出口58万辆，按年增27%，3月出口22万辆，按年增27%，出口向中东和发达国家市场高质量发展 [4][11] - 乘联会称美加征关税推动汽车芯片国产化进程，目前内地芯片国产化率约20%，国企背景车企更高 [11] - 乘联会指2025年前两月新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶功能装车率达66.3%，AEB装车率达62.9%，但AEB功能存在失效可能，智能驾驶行业进入“强监管”时代 [11] - 上海市委财经委会议强调巩固经济回升向好势头，稳增长促转型、稳就业稳外贸及促消费扩内需 [11] - 腾讯控股成内地公募基金第一季“头号重仓股”，截至第一季底，1186只基金持有，持仓市值693.84亿元 [4][11] - 内地电商平台全面取消“仅退款”，淘宝再作优化调整 [11] - 香港1 - 3月经季节性调整失业率维持3.2%，就业不足率维持1.1%，总就业人数减少约1.68万人，总劳动人口减少约5800人 [11] - 特朗普称与中国关系良好，无意革除鲍威尔职务，相信对中国进口商品最终关税低于145% [4][11] - 特朗普拟整顿国务院，撤销132个办公室，国务院次卿将提交裁员15%的计划 [12] - 特斯拉第一季经调整后每股盈利27美仙，远逊预期，营业收入按年下滑9%，电动车销售收入按年急挫20% [12] - 拉加德指欧元区通胀下行轨迹明显，无法判断关税影响，欧洲应降低国际贸易壁垒 [12] - 越南下令严打转口商品“洗产地”输往美国，避免美国高额关税，同时愿与美国展开贸易谈判 [12] - 印度对部分进口钢材产品征收12%临时关税，为期200天，遏制廉价钢材涌入 [12] 企业消息 - 核桃编程谋美国上市，传集资约1亿美元 [13] - 用友网络筹划发行H股来港上市 [13] - 康哲药业分拆德镁医药于港交所独立上市 [5][13] - 比亚迪股份派现金红利兼送红股，股份1拆3，2024年度盈利402.54亿元，按年增34% [5][13] - 百度集团发布AI白皮书及行动方案，聚焦生成式AI专利布局 [13] - 京东外卖周二中午故障，超时20分钟以上订单全免单，还将发放优惠券 [13] - 刘强东希望京东集团全职外卖员4年内超100万人 [13] - 美团获内地首张三低空物流全境覆盖运营合格证，无人机可配送超9万种商品 [5][13] - 网易劳动节假期限未成年人每日最多打游戏1小时 [13] - 泡泡玛特第一季收益最多增1.7倍，中国收益增95% - 1倍，海外收益升4.75 - 4.8倍 [5][13] - 中国移动第一季盈利增3%，股东应占利润306.31亿元，营运收入2637.6亿元 [5][14] - 中兴通讯第一季盈利跌10%，股东应占盈利24.53亿元，营业收入329.68亿元 [5][14] - 蔚来新车萤火虫售价11.98万元起，下季攻欧洲 [14] 外围市况展望 - 美国联储局3月维持息口不变，预计今年减息两次共半厘，下调2025 - 2027年GDP增长预测，2025年GDP增速预期由2.1%降至1.7%，失业率上调至4.4%，核心PCE通胀预期由2.5%升至2.8%，4月起放缓缩表；资金料流入避险资产，现货金价料上试每盎司3,500美元 [6] 本周各地重要经济数据事项 - 4月21日中国1年期和5年期贷款市场报价利率均维持不变 [15] - 4月22日香港失业率经季调维持3.2%，美国联准会里奇蒙分行制造业指数为 - 13 [15] - 4月23日将公布香港综合CPI、欧元区及法德英等国制造业和服务业采购经理人指数、美国多项经济数据 [15] - 4月24日将公布美国联储局褐皮书、耐用品订单、首次和连续申请失业救济金人数、成屋销售等数据 [15] - 4月25日将公布英国零售销售、俄罗斯央行议息结果、美国密歇根大学消费者信心指数 [15]