投资评级 - 维持"买入"投资评级 [3][6] 核心观点 - 报告公司2024年营业总收入13.76亿元，同比下滑35.68%，归母净利润0.11亿元，同比下滑95.49% [1] - 2024Q4单季营业总收入3.63亿元，同比下滑36.15%，归母净利润-0.04亿元，同比下滑116.00% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.03/1.11/1.18亿元，同比增长821.7%/7.9%/6.4% [3] 行业分析 - 2024年集成灶行业零售额173亿元，同比下滑30.6%，线上零售额26.47亿元，同比下降38.84%，行业呈现量价齐跌态势 [1] - 洗碗机行业2024年零售额132亿元，同比增长17.2%，零售量229万台，同比增长18.0%，量额增速领跑厨卫市场 [2] 公司经营 - 2024年集成灶产品收入同比下滑37.94%，水洗类产品收入同比下滑12.35% [2] - 专卖店数量超过2100家，覆盖一二线核心城市、三四线城市及乡镇市场 [2] - 2024年毛利率同比下滑4.6个百分点至43.03%，净利率同比下滑10.58个百分点至0.91% [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费率分别为27.73%/8.70%/7.75%/-1.04%，同比变动+4.85/+3.00/+2.39/+0.17个百分点 [3] - 计提各项资产减值准备共计469.6万元 [3] 财务数据 - 2024年营业收入13.76亿元，2025E/2026E/2027E预计为14.45/15.03/15.48亿元 [5] - 2024年归母净利润0.11亿元，2025E/2026E/2027E预计为1.03/1.11/1.18亿元 [5] - 2024年EPS 0.03元/股，2025E/2026E/2027E预计为0.25/0.27/0.29元/股 [5] - 2024年ROE 0.8%，2025E/2026E/2027E预计为5.9%/6.0%/6.0% [5] - 2024年P/E 466.2倍，2025E/2026E/2027E预计为50.6/46.9/44.0倍 [5]