报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025年Q1杭叉集团业绩增速稳健，归母净利润同比增长15%略超预期，盈利水平和费控能力维持稳定，对美营收敞口影响可控，后续可关注内需政策、电动化和智能化进展，维持2025 - 2027年盈利预测及“增持”评级 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年Q1公司实现营业收入45亿元，同比增长8%，归母净利润4.4亿元，同比增长15%，扣非归母净利润4.3亿元，同比增长14%，业绩增速稳健，主要因国内市场需求企稳、市场地位稳固、产品结构优化以及非美市场拓展顺利 [2] 盈利与费用情况 - 2025年Q1公司销售毛利率20.5%，同比基本持平，销售净利率10.0%，同比增长0.4pct；期间费用率11.0%，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/2.4%/4.4%/-0.2%，同比分别变动+0.3/+0.1/-0.5/+0.1pct，盈利能力和费控能力基本稳定 [3] 市场影响因素 - 公司对美营收敞口为个位数，已有提前备货和海外产能布局，影响可控；后续可关注内需修复、非美市场拓展和物流智能化进展，内销有望底部复苏，非美市场空间广阔，智慧物流有望打造第二成长曲线 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2027年盈利预测为22/24/27亿元，当前市值对应PE为11/10/9X [5] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据，如2025E营业总收入177.46亿元，同比增长7.64%，归母净利润22.12亿元，同比增长9.39%等 [10]