报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 广和通 2024 年营收稳健增长，端侧 AI 及机器人业务打开全新成长空间，但结合 2024 年业绩情况预计 2025 - 2027 年归母净利润有一定波动，仍维持“推荐”评级并给予 2025 年 40 倍 PE 估值对应目标价 31.04 元 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 81.89 亿、82.90 亿、95.49 亿、110.00 亿元，同比增速分别为 6.1%、1.2%、15.2%、15.2% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.68 亿、5.94 亿、7.52 亿、9.00 亿元，同比增速分别为 18.5%、 - 11.1%、26.6%、19.7% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.87 元、0.78 元、0.98 元、1.18 元，市盈率分别为 29 倍、32 倍、26 倍、21 倍，市净率分别为 5.3 倍、4.9 倍、4.3 倍、3.8 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 76,545.35 万股，已上市流通股 53,292.65 万股，总市值 185.85 亿元，流通市值 129.39 亿元 [4] - 资产负债率 52.14%，每股净资产 4.71 元，12 个月内最高/最低价为 42.01/10.18 元 [4] 营收及业务情况 - 2024 年实现营业收入 81.89 亿元（同比 + 6.13%），归母净利润 6.68 亿元（同比 + 18.53%），扣非归母净利润 5.04 亿元（同比 - 5.84%），若剔除锐凌无线车载前装业务影响，营业收入同比增长 23.34% [7] - 业绩增长主要系国内车载业务和 FWA 业务增长，国内车载业务约 30%增速因大客户业绩增长、新客户开拓及 5G 渗透率提升，FWA 业务约 25%增速因北美业务及新开拓印度市场增长较快 [7] - 2024 年毛利率 19.33%，同比下滑系产品结构及材料波动；销售/管理/研发费用率分别为 2.35%/2.18%/8.39%，销售费用率下滑系出售锐凌无线 [7] - 单四季度收入 19.72 亿元，环比下滑 7.92%，同比增长 9.45%；归母净利润 0.16 亿元，环比下滑 94.97%，同比下滑 85.21% [7] 关税风险 - 公司产品加征关税风险总体可控，进口原材料受关税影响小，出口美国产品占比低，且通信模组产品在关税豁免清单内 [7] 发展计划及新兴业务 - 2025 年 3 月计划发行 H 股，募集资金用于通信、端侧智能化和机器人等领域研发投入、建设智能制造及研发基地、战略性投资和并购、补充营运资金等 [7] - AI 研究院聚焦核心技术，自主研发并发布 Fibocom AI Stack 技术平台，成功部署 deepseek 小尺寸蒸馏模型至 AI 模组产品 [7] - 机器人方面，割草机器人解决方案有优势，2024 年 6 月推出全自动割草机器人解决方案，12 月交付首批订单；具身智能领域与全球领先企业战略合作，2024 年 3 月推出解决方案并交付样机 [7] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 5.94、7.52、9.00 亿元（2025 - 2026 年前值为 6.61、7.94 亿元），给予公司 2025 年 40 倍 PE 估值，对应目标价为 31.04 元，维持“推荐”评级 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 440、401、521、704 百万元等 [8] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 6.1%、1.2%、15.2%、15.2%等 [8]