报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年志特新材归母净利润同比+262.69%符合预期，扣非业绩同比+152.20%，公司依靠自身产业资源优势布局新兴赛道探索第二增长曲线业务，未来发展可期，虽下调2025年盈利预测，但考虑海外业务发展势头强劲、国内新兴领域布局等因素，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月22日收盘价18.99元，一年内最高/最低为22.85/6.36元，市净率3.7，股息率0.53%，流通A股市值49.74亿元，上证指数/深证成指为3299.76/9870.05 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.51元，资产负债率69.28%，总股本/流通A股为2.62亿/2.62亿 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2238|2526|3156|3850|4633| |同比增长率（%）|16.0|12.9|24.9|22.0|20.3| |归母净利润（百万元）|-45|74|185|290|380| |同比增长率（%）|-125.5|-|150.7|56.8|31.2| |每股收益（元/股）|-0.18|0.30|0.70|1.11|1.45| |毛利率（%）|21.5|25.4|25.5|26.0|26.4| |ROE（%）|-3.0|4.8|12.1|16.3|18.1| |市盈率|-110|68|27|17|13| [5] 公司经营情况 - 2024年度公司营业收入25.26亿元，同比+12.88%；归母净利润0.74亿元，同比+262.69%；毛利率、归母净利率分别为25.38%、2.92%，同比分别+3.89%、+4.94%；期间费用率合计为18.35%，同比-1.81pct；资产及信用减值损失1.34亿元，占比营收5.30%、同比+0.88pct [6] - 分季度看，24Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收4.50/6.85/6.71/7.21亿元，同比+18.33%/+8.38%/+15.64%/+11.60%，实现归母净利润-0.18/0.26/0.52/0.14亿元，去年同期分别为0.02/0.34/-0.35/-0.46亿元 [6] - 2024年铝模实现营业收入14.8亿元，同比+7.23%，毛利率30.1%，同比+5.0pct；防护平台实现收入1.60亿元，同比-18.9%，毛利率3.3%，同比+4.62pct；装配式预制件实现收入4.32亿元，同比+18.7%，毛利率16.4%，同比+2.8pct；废料实现收入2.87亿元，同比+20.9%，毛利率29.9%，同比+3.0pct [6] - 2024年境内收入20.1亿元，同比+7.2%，毛利率23.3%，同比+4.8pct，境外收入5.2亿元，同比+41.9%，毛利率33.5%，同比-3.33pct [6] - 2024年经营活动现金流净额为0.31亿元，同比多流入5.06亿元；收现比84.32%，较去年同期上升6.29pct，应收票据及应收账款同比增加1.00亿元，存货同比增加0.45亿元，合同负债减少0.28亿元；付现比75.85%，同比下降12.54pct，应付票据及应付账款同比增加0.34亿元，预付款同比增加0.14亿元；24年末公司资产负债率69.28%，较23年末上升1.60pct [6] 公司业务布局 - 2025年2月19日公司拟与上海尖晶投资共同投资设立志特尖晶新材料数智化产业升级基金，公司出资1.99亿元，占基金出资总额99.5% [6] - 2025年3月3日公司与微观纪元、量子科技长三角产业创新中心签订《战略合作协议》，面向量子科技在新材料领域的产业应用和落地展开合作，拓展量子计算技术服务领域 [6]