核心技术突破 - 安徽志特小临智能科技有限公司核心技术源于第二代机器化学家"小临"系统 [1] - 该系统可使新材料研发效率有效提升 [1] - 目前首个产业化产品为薄型相变高温隔热阻燃材料 [1]

公司产品技术优势 - 新型隔热防火材料具备高效阻燃特性 [1] - 隔热效能显著优于传统气凝胶材料 [1] - 产品兼具高性能与经济性双重优势 [1] - 拥有涂料和板材等多种产品形态 [1] 产品应用领域 - 材料适用于建筑隔热保温领域 [1] - 可应用于安全屋防火等场景 [1] 公司技术发展策略 - 将持续优化技术降低产品综合成本 [1]

公司业务进展 - 薄型相变高温隔热阻燃材料的生产安排正按计划推进中 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入12.93亿元同比增长14.02% 归属净利润0.76亿元同比增长906.32% 扣非归属净利润0.70亿元同比转正 [1] - 单二季度营业收入7.37亿元同比增长7.69% 综合毛利率28.66%同比提升4.22个百分点 二季度毛利率29.10%同比提升2.88个百分点 [2] - 归属净利率5.89%同比提升5.22个百分点 扣非归属净利率5.39%同比提升6.52个百分点 二季度归属净利率7.00%同比提升3.26个百分点 [3] 业务结构 - 建筑模架业务收入8.30亿元同比增长10.70% 毛利率32.85%同比提升7.36个百分点 [2][3] - 装配式建筑业务收入2.03亿元同比增长1.52% 毛利率18.86%同比提升3.90个百分点 [2][3] - 境内收入9.86亿元同比增长10.43% 境外收入3.07亿元同比增长27.31% [2] 运营效率 - 期间费用率19.22%同比下降1.24个百分点 二季度费用率17.29%同比上升0.48个百分点 [3] - 应收账款周转天数209.77天同比减少12.95天 资产负债率65.71%同比下降3.49个百分点 [4] - 经营活动现金流净流入1亿元同比转正 收现比98.88%同比提升16.59个百分点 [4] 战略发展 - 与合肥微观纪元合资成立上海志特纪元新材料科技 加速量子科技成果产业化应用 [4] - 采用AI for Science优化材料研发平台 8月发布薄型相变高温隔热阻燃材料及MOF新材料 [4] - 股权激励目标设定2024-2026年净利润0.8/2/3亿元 境外营收目标5/10/15亿元 [5]

投资评级 - 维持买入评级 [7] 核心观点 - 2025年上半年业绩大幅增长，营业收入12.93亿元，同比增长14.02%，归属净利润0.76亿元，同比增长906.32%，扣非后归属净利润0.70亿元，同比转正 [2][4] - 毛利率显著提升，综合毛利率28.66%，同比提升4.22个百分点，建筑模架业务毛利率32.85%，同比提升7.36个百分点，装配式建筑业务毛利率18.86%，同比提升3.90个百分点 [9] - 经营性现金流改善，上半年经营活动现金流净流入1亿元，同比转正，收现比98.88%，同比提升16.59个百分点 [9] - 新材料业务进展顺利，与合肥微观纪元数字科技有限公司战略合作成立合资公司，推动量子科技成果转化与产业化应用，并与高校实验室合作优化智能研发平台 [9] - 主业经营拐点已至，海外市场爆发增长，境外收入3.07亿元，同比增长27.31%，国内市场逐步探底，境内收入9.86亿元，同比增长10.43% [9] 财务表现 - 上半年营业收入12.93亿元，同比增长14.02%，单二季度营业收入7.37亿元，同比增长7.69% [2][4][9] - 归属净利润0.76亿元，同比增长906.32%，扣非后归属净利润0.70亿元，同比转正 [2][4] - 综合毛利率28.66%，同比提升4.22个百分点，单二季度综合毛利率29.10%，同比提升2.88个百分点 [9] - 费用率19.22%，同比下降1.24个百分点，单二季度期间费用率17.29%，同比提升0.48个百分点 [9] - 归属净利率5.89%，同比提升5.22个百分点，扣非后归属净利率5.39%，同比提升6.52个百分点 [9] - 资产负债率65.71%，同比下降3.49个百分点，应收账款周转天数209.77天，同比减少12.95天 [9] 业务分部 - 建筑模架业务收入8.30亿元，同比增长10.70%，毛利率32.85%，同比提升7.36个百分点 [9] - 装配式建筑业务收入2.03亿元，同比增长1.52%，毛利率18.86%，同比提升3.90个百分点 [9] - 境内收入9.86亿元，同比增长10.43%，境外收入3.07亿元，同比增长27.31% [9] 现金流与资产负债 - 上半年经营活动现金流净流入1亿元，同比转正，收现比98.88%，同比提升16.59个百分点 [9] - 单二季度经营活动现金流净流出0.17亿元，同比少流出0.24亿元，收现比76.12%，同比提升18.21个百分点 [9] - 货币资金4.86亿元，交易性金融资产1.05亿元，应收账款15.15亿元，存货3.08亿元 [14] - 短期贷款10.21亿元，应付款项5.65亿元，流动负债合计27.21亿元，负债合计37.80亿元 [14] 未来展望 - 股权激励业绩考核目标为2024-2026年净利润0.8亿元、2亿元、3亿元，境外营收不低于5亿元、10亿元、15亿元 [9] - 按2026年业绩3亿元对应当前估值约为17倍市盈率，具备较高赔率与弹性 [9] - 预测2025年营业收入29.85亿元，2026年35.00亿元，2027年40.60亿元 [14] - 预测2025年归属净利润1.74亿元，2026年2.72亿元，2027年3.30亿元 [14] - 预测2025年每股收益0.42元，2026年0.66元，2027年0.80元 [14]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [1][53] 核心观点 - 2025H1建筑行业收入和利润承压，但经营性现金流有所改善，主要受地方政府债务压力及房地产行业下行等因素影响，同时企业主动放缓规模增长并聚焦资产质量提升 [1][2][7] - 行业毛利率和净利率相对平稳，主要得益于成本管控强化及费用和减值规模收缩 [1][8] - 行业ROE同比下降0.31个百分点，主要受扣非净利率下降和总资产周转率下降影响 [1][16] - 展望2025年下半年，预计国内投资刺激预期强烈，中央财政"两重"项目建设将提速，企业收入数据有望复苏，现金流进一步改善 [1][3][53] 财务表现总结 收入与利润 - 2025H1行业营业收入3.75万亿元，同比下降5.7% [1][2][7] - 归母净利润875亿元，同比下降6.5% [1][2][7] - 2025Q1/Q2单季营业收入分别为1.84万亿/1.91万亿，同比分别下降6.2%/5.2% [1][2][7] - 2025Q1/Q2单季归母净利润分别为444亿/431亿，同比分别下降8.8%/3.9% [1][2][7] 盈利能力 - 2025H1行业毛利率9.9%，同比下降0.2个百分点 [1][8] - 2025H1行业净利率2.33%，同比下降0.02个百分点 [1][8] - 2025Q1/Q2单季毛利率分别为9.1%/10.7%，同比分别下降0.1/0.3个百分点 [1][8] - 2025Q1/Q2单季归母净利率分别为2.41%/2.26%，同比分别下降0.07个百分点和上升0.03个百分点 [1][8] - 2025H1行业扣非净利率同比下降0.11个百分点 [23][24] 现金流 - 2025H1行业经营性现金流净额-4774亿元，同比少流出151亿元 [1][12] - 2025Q1/Q2单季经营性现金流净额同比变动分别为-103亿/+151亿 [1][12] - 2025Q1/Q2收现比分别为103%/87%，同比分别上升0.85/11.65个百分点 [1][12] - 2025Q1/Q2付现比分别为123%/91%，同比分别上升1.00/13.98个百分点 [1][12] - 2025H1行业整体收现比94.5%，同比上升6.28个百分点 [43][44] - 2025H1行业整体付现比同比上升7.41个百分点 [46][47] ROE与周转率 - 2025H1行业ROE为2.50%，同比下降0.31个百分点 [1][16] - 行业扣非净利率同比下降0.11个百分点，总资产周转率同比下降0.04，权益乘数同比上升0.26 [1][16] - 2025H1行业总资产周转率同比下降0.04 [25][26] - 2025H1行业权益乘数同比上升0.26 [27][28] 子行业表现 ROE变化 - 装饰幕墙、生态园林、基建民企、专业工程ROE改善，分别同比+0.39/+2.48/+0.78/+0.34个百分点 [16] - 国际工程、钢结构、基建央企、基建国企、设计咨询ROE下降，分别同比-1.33/-0.53/-0.38/-0.57/-0.92个百分点 [16] 毛利率变化 - 国际工程、钢结构、基建央企毛利率下降，分别同比-0.53/-0.94/-0.23个百分点 [19][20] - 生态园林、装饰幕墙、设计咨询毛利率回升幅度最大，分别同比+3.37/+0.96/+0.82个百分点 [19][20] 收入增速 - 2025Q2行业收入同比下降5.2% [31][32] - 除专业工程外，其余子版块收入均有不同程度下滑，基建央企、基建国企、基建民企25Q2收入分别同比-4.7%/-10.0%/-10.7% [31][32] 预收款 - 基建央企预收款边际改善，2025H1预收款增速+13.0% [37][38] - 生态园林行业预收款持续恶化，2025H1预收款增速-29.2% [37][38] - 国际工程业务预收款改善，同比+0.5% [37][38] 行业趋势与集中度 - 大型建筑央企新签订单市占率加速提升，2025H1占行业新签订单比重55%，较2024年末上升6个百分点 [49][50] - 建筑行业迈入存量时代，大型建筑央企优势逐步体现，持续受益行业集中度提升 [49][50] 重点公司推荐 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建 [1][53] - 关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技 [1][53] - 国企推荐四川路桥、安徽建工 [1][53] - 关注新疆交建 [1][53] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构 [1][53] - 关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [1][53] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [1][53]

指数表现 - 中证全指建筑产品指数报4217.66点 近一个月上涨3.70% 近三个月上涨10.75% 年至今上涨10.55% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [1] 指数编制规则 - 按中证行业分类分为11个一级行业/35个二级行业/90余个三级行业/200余个四级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 样本公司发生行业变更或退市时将进行相应调整 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比56.48% 包括东方雨虹(14.36%)/北新建材(13.25%)/伟星新材(5.29%)/中旗新材(4.06%)/沧州明珠(3.84%)/万里石(3.59%)/震安科技(3.53%)/东鹏控股(3.34%)/科顺股份(2.73%)/志特新材(2.49%) [1] - 深交所上市公司占比88.65% 上交所上市公司占比11.35% [1] 行业分布特征 - 指数持仓100%集中于建筑产品行业 [2] - 指数全面覆盖中证全指样本中建筑产品行业全部证券 [1]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价13.51元 较前一交易日下跌0.75元 跌幅5.26% [1] - 当日开盘价15.01元 最高价15.25元 最低价13.32元 [1] - 成交量491345手 成交额6.99亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出16596.06万元 占流通市值比例2.98% [1] - 近五日主力资金累计净流出18389.55万元 占流通市值比例3.31% [1] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入129327.58万元 同比增长14.02% [1] - 归属于上市公司股东净利润7619.72万元 同比大幅增长906.32% [1] - 境外业务收入30718.15万元 同比增长27.31% [1] 公司业务 - 主营业务为铝合金模板的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于建筑领域 [1] - 所属概念板块包括装修装饰、江西板块、新型城镇化、人工智能、创业板综等 [1] 投资者关系 - 2025年8月27日接待国泰基金等多家机构调研 [1] - 董事会秘书黄萍参与接待 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入129,327.58万元，同比增长14.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7,619.72万元，同比增长906.32% [2] - 经营活动产生的现金流量净额9,992.36万元，同比增长167.08% [2] - 境外业务收入30,718.15万元，同比增长27.31% [2] - 铝模业务营业收入7.18亿元，同比增长9.22% [4] - 铝模业务毛利率36.40%，同比提升8.06个百分点 [4] 战略与业务发展 - 推行"1+N"多元化战略，巩固铝合金模板主业同时发展装配式建筑、模块化建筑等新产品 [2] - 新业务板块已实现千万级营收 [2] - 拓展桥梁、隧道、管廊、轨道交通等公基建领域并签约海外项目 [2][3] - 新材料隔热产品处于市场推广阶段，客户反馈积极 [7][8] 运营与风险管理 - 通过生产端成本管控、快速翻新、原地转场等措施降低生产成本 [4] - 海外铝模业务较高毛利率拉动整体毛利水平 [4] - 应收账款回收管控优化，调整客户结构并要求高比例预付款 [5] - 海外回款优于国内，推动现金流改善 [5] - 海外市场采用本地货币或美元结算，并通过锁汇操作及外汇衍生工具对冲汇率风险 [6] 行业格局 - 铝模板行业持续出清，中小企业加速退出，头部企业推动行业集中度提升 [4]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营收12.93亿元同比增长14.02% 归母净利润0.76亿元同比增长906.32% [7][8] - 铝模租赁业务收入7.18亿元同比增长9.22% 毛利率36.40%同比提升8.06个百分点 [7][8] - 境外收入同比增长27.31% 收入占比23.8%同比提升2.5个百分点 [7][8] - 布局AI+量子计算新材料研发 新型隔热/防火材料已形成战略合作与订单 [7][8] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润1.78/2.36/2.89亿元 同比增长142.0%/32.6%/22.3% [6][7][8] - 2025年上半年毛利率28.66%同比提升4.22个百分点 期间费用率19.22%同比下降1.24个百分点 [8] - 经营性现金流净流入1亿元 同比多流入2.49亿元 收现比98.88%同比提升16.59个百分点 [8] - 2025年预测PE 32.9倍 2027年下降至20.3倍 [6][7][8] 业务结构 - 铝模租赁毛利率36.40% PC系列产品毛利率19.34% [7][8] - 境内收入同比增长10.43% 毛利率26.63% 境外毛利率35.16% [7][8] - 应收账款17亿元较年初增长1.33% 存货3.4亿元较年初增长9.81% [8] 增长预测 - 2025-2027年营收预测27.94/31.28/35.36亿元 增速10.5%/12.0%/13.0% [6][9] - ROE从2024年4.8%提升至2027年15.0% [6][9] - 毛利率从2024年25.4%持续提升至2027年29.6% [9]