报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，行情回暖叠加成本下降，盈利大增且业绩维持高增 [5] - 黄鸡竞争优势突出，出栏增长且养殖成本下降；生猪量价利同增，出栏目标如期完成且成本逐季下降；屠宰产能持续释放 [6][7] - 公司肉鸡竞争力不断巩固，生猪养殖成本差异缩小，随着出栏稳步增长，盈利能力将进一步提高 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价20.53元，总股本8.28亿股，流通股本6.01亿股，总市值170亿元，流通市值123亿元 [4] - 52周内最高/最低价为25.77/17.27元，资产负债率37.8%，市盈率11.17，第一大股东为程立力 [4] 业绩情况 - 2024年全年实现营收177.25亿元，同比增15.44%；归母净利为15.21亿元，同比增长447.72% [5] - 2025年一季报实现营收40.87亿元，同比增11.60%；归母净利为2.06亿元，同比增157.47% [5] 各业务板块情况 黄鸡 - 2024年肉鸡销售均价为12.94元/公斤，同比下降5.48%，但销售肉鸡5.16亿只，同比增12.95% [6] - 2024年养鸡完全成本约11.8元/公斤，2025年Q1进一步下降至11.2元/公斤，预计2024年肉鸡板块贡献利润近12亿元 [6] 生猪 - 2024年商品猪销售均价为17.30元/公斤，同比涨14.57%，全年养猪完全成本为7.46元/斤，逐季下行 [7] - 2025年Q1成本进一步下降至6.7元/斤，全年成本目标为6.5元/斤 [7] - 2024年年度销售肉猪129.80万头，同比增长51.80%，已有生猪产能200万头，2025年出栏将增加至180 - 200万头 [7] 屠宰 - 已建成黄羽肉鸡屠宰产能1.2亿只，2024年全年屠宰量超过6000万只，屠宰产品占比逐年较快增长 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的EPS分别为2.00元、2.96元和3.36元 [8] 财务指标预测 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|17725|18467|20782|22500| |增长率(%)|15.44|4.19|12.53|8.27| |EBITDA（百万元）|2585.74|2751.47|3750.05|4225.29| |归属母公司净利润（百万元）|1520.96|1657.30|2453.03|2776.88| |增长率(%)|447.72|8.96|48.01|13.20| |EPS(元/股)|1.84|2.00|2.96|3.36| |市盈率（P/E）|11.07|10.16|6.86|6.06| |市净率（P/B）|1.86|1.69|1.48|1.30| |EV/EBITDA|7.02|6.72|4.74|3.87|[9]