报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 杭叉集团业绩稳健增长，锂电化与国际化推动盈利能力改善 [5] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为176.56、193.75、211.36亿元，同比增速分别为7.10%、9.74%、9.09%；归母净利润分别为22.3、24.49、26.72亿元，同比增速分别为10.30%、9.80%、9.11% [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月，杭叉集团个股表现从 - 29%逐步上升至31% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价18.65元，总股本/流通股本13.10亿股，总市值/流通市值244亿元 [4] - 52周内最高/最低价33.98 / 15.36元，资产负债率33.5%，市盈率12.11 [4] - 第一大股东为浙江杭叉控股股份有限公司 [4] 业绩情况 - 2024年实现营收164.86亿元，同增1.15%；归母净利润20.22亿元，同增17.86%；扣非归母净利润19.89亿元，同增17.82% [5] - 2025Q1实现营收45.06亿元，同增8.02%；归母净利润4.36亿元，同增15.18%；扣非归母净利润4.28亿元，同增13.97% [5] 事件点评 - 2024年毛利率23.55%，同比增加2.77pct，国内地区毛利率同比提升1.54pct至18.74%，国外地区毛利率同比提升4.76pct至30.72% [6] - 2024年期间费用率同增1.15pct至11.28%，销售、管理、财务、研发费用率均有不同程度增长 [6] 行业与公司优势 - 行业锂电化势头良好，电动叉车占比达73.61%，平衡重式叉车中电动化比例突破35.40%，锂电池叉车占电动叉车比重达47.43% [7] - 公司在新能源领域深耕，构建完整产品谱系，建立关键核心零部件产业生态链 [7] - 公司在关键零部件供应链、制造端、研发端均有布局，产品线覆盖0.6t - 48t [7] 海外市场拓展 - 公司在多个国家和地区新设公司，在全球布局10余家海外公司，在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司 [8] - 2024年海外产品销量突破10万台，收入占比超40%，新兴市场产品销量同比大幅增长 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为176.56、193.75、211.36亿元，归母净利润分别为22.3、24.49、26.72亿元 [9] - 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为10.95、9.98、9.14 [10] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表数据及成长、获利、偿债、营运能力等财务比率 [15]