报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，公司布局新质生产力谋篇第二增长曲线 [1] - 看好低空领域对雷达的需求，公司各项主要雷达产品未来均面临向上机遇，强调“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为34亿、37.68亿、43.74亿、49.85亿，同比增速分别为3.6%、10.8%、16.1%、14.0% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为6.3亿、7.7亿、9.3亿、10.85亿，同比增速分别为5.1%、22.2%、20.8%、16.7% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.51元、0.62元、0.75元、0.87元，市盈率分别为41倍、34倍、28倍、24倍，市净率分别为4.3倍、4.0倍、3.6倍、3.2倍 [2] 公司基本数据 - 总股本124,185.78万股，已上市流通股123,403.18万股，总市值260.17亿元，流通市值258.53亿元 [3] - 资产负债率33.75%，每股净资产4.90元，12个月内最高/最低价为22.70/12.47元 [3] 业绩情况 - 2024年实现收入34亿，同比增长3.6%，归母净利6.3亿，同比增长5.1%，扣非净利6.2亿，同比增长6.5%，前三季度归母净利下滑6.5% [6] - 2024年Q1 - Q4分别实现归母净利1.2亿、2.3亿、0.2亿及2.6亿，Q4同比增长27% [6] - 2025年一季度实现收入3.6亿，同比下降35%，归母净利0.75亿，同比下降35%，受雷达整机及相关系统板块整机项目交付周期波动影响 [6] 分业务板块情况 - 2024年雷达业务收入26.7亿，同比增长20%，毛利率37.6%；工业软件及制造业务收入4亿，同比下降12%，毛利率36.8%；智慧轨交业务收入2.8亿，同比下降49%，毛利率19.3% [6] 雷达板块情况 - 通过多种形式开展雷达系统推介和营销，业务拓展成效良好，国际市场响应“一带一路”倡议实现突破，国内市场空管一二次雷达升级款鉴定交付，首部场监雷达验收，气象雷达市场开拓 [6] - 军贸项目交付较好，子公司国睿防务2024年实现收入20亿，同比增长19%，净利润5.6亿，同比增长15% [6] 投资建议 - 维持2025 - 2026年7.7亿、9.3亿的盈利预测，引入2027年预计归母净利10.9亿的预测，对应2025 - 2027年每股EPS0.62、0.75、0.87元，对应PE为34、28、24倍 [6] - 强调“推荐”评级，认为公司各项主要雷达产品未来面临向上机遇，或享受市场红利 [6] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2024 - 2027年货币资金分别为11.3亿、14.51亿、18.32亿、20.8亿等 [10] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如2024 - 2027年营业收入增长率分别为3.6%、10.8%、16.1%、14.0%等 [10]