报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 我国一体化作战体系有望迅速打开市场，军贸未来有望继续增配 [2][16] - 兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化实力，军贸需求扩大下我国一体化作战体系有市场机会 [9][16] - 25Q2 公募基金继续超配军工且未来有望继续超配，重点关注军贸和新质作战方向 [9][18] - 当前位置及时点继续看好军工，建议关注细分领域标的 [9][22] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化装备实力，军贸需求持续扩大下我国一体化作战体系有望迅速打开市场。7 月 21 日军贸陆域无人与反无人作战体系攻防演练展示我国无人攻防能力，展出多种装备构建作战体系，能满足定制化需求，国际局势使军贸市场需求扩大 [9][16][17] - 25Q2 公募基金继续超配军工且未来有望继续超配，重点关注军贸和新质作战方向。25Q2 主动基金重仓军工超配幅度达 0.92pct，较 25Q1 增加 0.35pct，内外需共振下超配幅度有望扩大，25Q2 加仓聚焦军贸和新质作战方向，未来机构有望进一步加配 [9][18] - 当前位置及时点继续看好军工。7 月以来军贸及新质作战标的有表现，多数细分方向处于低位，“十四五”收官军贸有望成第二增长极，除主机厂外上游元器件和关键原材料有望受益，建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的 [9][22] 附录：行情走势与主要新闻公告 - 一周行情走势：国防军工(申万)上涨+1.28%，跑输沪深 300。本周上证综指涨 1.67%，沪深 300 涨 1.69%，国防军工(申万)涨 1.28%，军工行业表现弱于大盘，在申万一级行业指数涨跌幅排名中排 24/31 [24][25][27] - 本周行业新闻梳理：国内有兵器军贸陆域无人与反无人作战体系演示、习近平会见欧洲领导人、中越陆军联合训练、新舟 60 民用搜救机首飞、张又侠会见巴基斯坦陆军参谋长等新闻；国外有俄无人机生产基地曝光、俄乌冲突、以军军事行动、美国核武器部署、多国军演等新闻 [34][35][37] - 本周重要公告梳理：涉及银河电子子公司行贿诉讼、高德红外签订合同、国光电气总经理被留置、*ST 观典信息披露违规处罚、新光光电等公司股东减持或质押股份、中国卫通股东权益变动、*ST 天微证券事务代表辞职等公告 [39][42] - 业绩预告整理：本周长盈通与航天环宇发布业绩预告，智明达公布 2025 年半年度报告，25H1 营收 2.95 亿元，同比增长 84.83%，归母净利润 0.38 亿元，同比增长 2147.93%，多数军工公司 25 年半年度业绩有增长或变化 [43][44][47]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 军贸市场未来将提速提效，继续看好军贸 [2][10][12] - 中航技高层到访陕飞，军贸市场将迎来高质量发展 [10][12] - 欧洲防务持续升级，供给端格局变化下我国军贸有望迎来重要发展机遇 [10][14] - 当前位置及时点继续看好军工 [10][16] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 中航技高层到访陕飞召开军贸高层峰会，围绕军贸高质量发展深入交流，陕飞与中航技深化合作将扩大业务规模，未来军贸市场有望提速提效 [9][12][13] - 世界局势不稳定使各国对新型武器装备需求攀升，欧洲国家国防产能扩充落地需时间，军贸市场参与能力或下降，全球军贸供给端可能产生缺口，给我国带来新机遇 [9][15] - 7 月以来军贸相关及新质作战标的有所表现，多数细分方向仍处低位，“十四五”收官之年景气度恢复，军贸有望成第二增长极，建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的 [9][16][17] 附录：行情走势与主要新闻公告 一周行情走势 - 本周上证综指、沪深 300、深证成指等主要指数均上涨，国防军工(申万)上涨 2.26%，收于 1,669.63 点，跑赢沪深 300，在申万一级行业指数涨跌幅排名中排第 5 [18][19][21] 本周行业新闻梳理 - 国内新闻包括中塞“和平卫士 - 2025”联合训练、天舟九号发射、神舟二十号航天员乘组进入天舟九号等 [27] - 国外新闻有法国提高国防预算、洛克希德·马丁公司交付 F - 35 战机、美澳“护身军刀”联合演习等 [28][29] 本周重要公告梳理 - 高德红外签订采购协议，航天发展独立董事被刑拘，航新科技控股股东份额被冻结等 [31] 业绩预告整理 - 截止 2025/7/19，多数军工公司 25 年半年度业绩快速增长，如纳睿雷达归母净利润 0.57 亿元，同比增速 860%；部分公司业绩下降或亏损，如中航重机归母净利润 4.87 亿元，下降 33.29% [32]

基金经理持仓调整 - 广发基金刘格菘管理的6只基金在2025年第二季度对重仓股进行了显著调整，减持了新能源汽车产业链和半导体设备类股票，如赛力斯、北方华创、中微公司等 [1][2] - 增持方向集中在新消费、互联网和军工产业，德业股份、协创数据、小米集团-W等个股加仓明显，其中协创数据加仓幅度达75.81%，德业股份加仓40% [1][3][8] - 港股配置方面，广发行业严选基金前四大重仓股为小米集团-W、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股，小米集团-W加仓幅度达25.66% [3] 基金业绩表现 - 刘格菘管理的6只基金在二季度业绩表现一般，广发多元新兴净值增长率最高为7.91%，广发双擎升级A、C份额净值增长率最低分别为0.63%和0.54% [4] - 广发科技先锋和广发创新升级两只基金在二季度录得负收益 [4] - 6只基金在二季度均出现净赎回，广发行业严选A份额净赎回约6.31亿份 [4] 市场环境与行业表现 - 二季度上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25% [5] - 细分行业中，军工、银行、通信行业涨幅显著，食品饮料、家电、钢铁等表现偏弱 [5] - 市场经历了4月初美国加征关税的冲击后稳健上行，整体经济数据保持显著韧性和稳健增长 [4] 具体持仓变动数据 - 广发科技先锋基金减持北方华创17.69%，赛力斯9.14%，亿纬锂能4.16%，晶科能源10.77% [2][6] - 广发行业严选基金减持亿纬锂能26.71%，赛力斯17.57% [7] - 广发小盘成长基金减持赛力斯24.88%，圣邦股份44.58%，同时加仓德业股份40% [8] - 广发双擎升级基金减持赛力斯30.25%，圣邦股份13.99%，亿纬锂能26.26% [9]

国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）盘中一度跌逾1%，实时成交超6000万元，近10日吸金额超1.68亿元 [1] - 国防军工ETF成份股跌多涨少，长城军工跌近7%，国睿科技、铂力特、北方导航等跌逾3%，际华集团逆势涨逾9%，高德红外涨超3% [1] - 国防军工ETF持续溢价交易，昨日千万资金逢跌进场 [1] 行业分析与后市展望 - 中报季临近，高标股业绩释放存在不确定性，短期可能分化整理 [3] - 华福证券表示"不惧调整，继续看多"，中航证券认为国防军工向上空间广阔、向下有底，结构性深度调整可能性低 [3] - 浙商证券建议2025年下半年关注三大主线：军贸、新域新质、重组 [3] 国防军工ETF产品动态 - 国防军工ETF（512810）于6月20日实施份额一拆二，交易门槛由120元降至60元 [4] - 该ETF覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材，为融资融券标的+互联互通标的 [3] 行业投资主线详解 - 军贸方向：俄乌冲突等地缘政治变化影响全球军贸供需格局，军工企业通过军贸打开业绩天花板 [3] - 新域新质方向：军品包括无人机、远程火箭弹、水下装备等，民品包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等 [3] - 重组方向：关注核心资产仍在体外的上市公司及资产证券化率较低的央企（如兵器工业集团、航天科技集团、中国航发集团） [3]

增资信息 - 投资人以59987.8万元认购国睿信维注册资本增加额2044.5739万元，电科投资以4987.8万元认缴170万元注册资本[1] - 国睿信维拟募集现金不超过6亿元[2] - 增资价格29.34元/1元注册资本[10] 公司股权 - 国睿信维注册资本5000万元，国睿科技出资4750万元持股95%，席霖出资250万元持股5%[7][9] - 增资后国睿科技持股67.4278%，席霖持股3.5488%，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司持股9.6764%等[12] 财务数据 - 2024年国睿信维总资产72916.64万元、净资产34646.61万元、营业收入41004.36万元、净利润5807.34万元[11] - 2025年3月31日总资产72879.27万元、净资产34679.81万元、营业收入3436.70万元、净利润33.20万元[11] 其他要点 - 各投资人应于协议生效后10个工作日内完成增资款支付[13] - 国睿信维董事会由5名董事组成，军民融合基金有权推荐1名，国睿科技推荐3名，职工董事民主选举产生[15] - 增资协议经各方签署后生效，自然人签字，企业盖章并由法定代表人或授权代表签字[18] - 本次关联交易经公司第十届董事会第二次会议审议通过，无需提交股东会审议[21]

市场表现 - 上证综指收于3444 43点 涨幅0 59% 成交额达15173 70亿元 位于五日均线之上 [1] - 664只A股突破五日均线 其中晨曦航空 翔宇医疗 七丰精工乖离率最高 分别达15 14% 14 86% 13 27% [1] - 中国中免 上海谊众 山金国际等个股乖离率较小 刚站上五日均线 [1] 个股数据 - 晨曦航空(300581)涨幅19 99% 换手率13 50% 最新价20 47元 乖离率15 14% [2] - 翔宇医疗(688626)涨幅20 01% 换手率5 64% 最新价44 02元 乖离率14 86% [2] - 七丰精工(873169)涨幅17 25% 换手率29 99% 最新价45 67元 乖离率13 27% [2] - 联建光电(300269)涨幅19 92% 换手率32 68% 最新价5 90元 乖离率10 74% [2] - 崧盛股份(301002)涨幅13 73% 换手率18 11% 最新价22 11元 乖离率10 55% [2] - 远航精密(833914)涨幅17 60% 换手率13 94% 最新价30 61元 乖离率9 72% [2] - 阿为特(873693)涨幅14 35% 换手率17 51% 最新价47 34元 乖离率9 61% [2] - 迅游科技(300467)涨幅13 24% 换手率21 50% 最新价21 47元 乖离率9 60% [2] - 科恒股份(300340)涨幅14 56% 换手率32 48% 最新价21 80元 乖离率8 74% [2] - 北化股份(002246)涨幅10 01% 换手率9 57% 最新价14 62元 乖离率8 07% [2] - 雄帝科技(300546)涨幅10 17% 换手率43 38% 最新价35 86元 乖离率7 81% [2] - 利君股份(002651)涨幅9 97% 换手率8 08% 最新价12 02元 乖离率7 69% [2] - 成飞集成(002190)涨幅10 00% 换手率16 57% 最新价39 06元 乖离率7 58% [2] - 申通地铁(600834)涨幅10 06% 换手率6 98% 最新价9 30元 乖离率7 56% [2] - 恒天海龙(000677)涨幅9 92% 换手率8 95% 最新价5 65元 乖离率7 54% [2] - 巨人网络(002558)涨幅10 00% 换手率4 39% 最新价23 55元 乖离率7 47% [2] - 昭衍新药(603127)涨幅9 99% 换手率7 28% 最新价21 03元 乖离率7 46% [2][3] - 欧晶科技(001269)涨幅10 01% 换手率3 31% 最新价25 60元 乖离率7 44% [3] - 国睿科技(600562)涨幅9 99% 换手率2 34% 最新价31 49元 乖离率7 29% [3] - 国联股份(603613)涨幅9 98% 换手率4 25% 最新价23 69元 乖离率7 26% [3]

军民融合板块表现 - 6月30日军民融合板块涨幅超过3%，利君股份、国睿科技、中光学等多股涨停 [1] - 军工企业技术溢出效应显著，航天、核能等技术在通信、导航、发电、医疗等民用领域应用广泛 [1] - 军转民技术拓展市场空间，提升企业经济效益，如材料技术、电子技术满足民用高性能需求 [1] 券商观点与投资方向 - 太平洋证券看好海洋、太空、网络空间、生物、新能源等军民共用性强领域，推荐航天、核能、船舶等板块 [2] - 中邮证券认为军工订单将迎拐点，新域新质作战力量、军贸和技术转化蕴含弹性，建议关注航空航天主线及新技术方向 [2] 军民融合概念股梳理 - 中兵红箭转型为军民融合资本化运作平台 [3] - 长城军业主营军品业务，子公司开展军民双线业务 [3] - 博亚精工将特种装备技术应用于民用产品领域 [3] - 北化股份收购新华化工，聚焦"核化生"三防器材军民融合 [3] - 四创电子雷达产品覆盖气象、航管及军用低空警戒领域 [3] - 内蒙一机开发履带式消防车、抢险车等军民两用产品 [3] - 航天南湖低空事业部布局军用/民用探测及安全体系 [3] - 新余国科专注火工品研发，同时发展军民两用技术产业 [4]

军工概念股市场表现 - 国防军工板块整体涨幅超过4%，军贸概念指数大涨近6%，军工信息化指数涨幅接近5% [1] - 成飞集成、中兵红箭、长城军工、际华集团等近20只军工概念股涨停或涨超10% [1][4] - 自上周以来A股军工概念股持续上行，6月30日再度爆发，中光防雷、恒宇信通、博亚精工等近20只个股涨停或涨超10% [4][5] 行业驱动因素 - 俄乌战场形势升级，俄军对乌克兰发动大规模打击，发射477架无人机及60枚导弹，乌军拦截436架无人机和38枚导弹 [7] - 中东局势不稳定，以色列国防部长称将定期对伊朗采取行动，美国总统特朗普威胁可能"再次轰炸伊朗" [8] - 北约宣布2035年前将成员国军费开支提至GDP的5%，较当前2%的占比大幅提升 [9][10] 券商观点与行业趋势 - 军工行业处于景气大周期，有望实现基本面和估值双击，军贸是打开业绩天花板的重要方向 [2][6] - "9·3阅兵"推动行情，参阅装备均为国产现役主战装备，可匹配"十五五"规划判断未来需求方向 [5] - 军队建设处于"机械化+信息化"冲刺期，未来将切入"智能化+无人化"周期，国内需求有保障 [6] - 全球地缘政治变化加剧军贸需求，中国产品性能和供给能力获认可，预计供需将强烈共振 [6] 投资主线建议 - 建体系方向：关注AI赋能的智能化作战底座 [5] - 补短板方向：关注低成本精确制导弹药、无人系统 [5] - 走出去方向：关注体系化出口及军贸占比较高的公司 [5]

指数表现 - 中证高端装备细分50指数强势上涨3 72% 成分股航天南湖上涨13 57% 中光学 国睿科技10cm涨停 北方导航 航天彩虹等个股跟涨 [1] - 高端装备ETF(159638)上涨3 77% 冲击6连涨 近1周累计上涨6 19% [1] - 高端装备ETF近1年净值上涨27 30% 自成立以来最高单月回报为19 30% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为29 39% 上涨月份平均收益率为6 28% [1] 流动性及规模 - 高端装备ETF盘中换手4 68% 成交5818 56万元 近1周日均成交7761 58万元 [1] - 高端装备ETF最新规模达11 93亿元 [1] - 杠杆资金持续布局 高端装备ETF最新融资买入额达278 76万元 最新融资余额达2322 93万元 [1] 权重股构成 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股分别为中航沈飞 中航光电 航发动力 中航西飞 中国长城 中航机载 海格通信 航天电子 菲利华 中航成飞 前十大权重股合计占比45 86% [2] - 权重股中航光电涨1 65% 权重7 23% 航发动力涨5 17% 权重6 70% 中航沈飞涨5 54% 权重6 48% 中航西飞涨2 96% 权重4 57% 中国长城涨0 48% 权重3 78% 中航机载涨2 46% 权重3 73% 航天电子涨7 37% 权重3 28% 菲利亚涨6 29% 权重3 25% 海格通信涨2 19% 权重3 08% 西部超导涨2 35% 权重2 93% [4] 行业前景 - 区域政治紧张局势加剧背景下 全球军费开支高速增长 世界军贸总体需求或将显著增加 中国军贸或将迎来高速增长期 相应企业盈利能力及盈利质量或将迎来快速改善期 [4]

市场表现 - 6月30日三大指数集体上涨 国证航天航空行业指数(CN5082.SZ)上涨3.88% 成分股中长城军工涨停 国睿科技上涨超9% 中兵红箭、国科军工、内蒙一机上涨超8% [1] - 航空航天ETF天弘(159241)涨超4% 成交额3049.27万元 溢价率0.1% 连续2个交易日净流入累计6047.3万元 最新流通规模2.31亿元 [1] - 国证航天指数国防军工行业权重超96% 航空装备与航天装备两大核心板块占比71% 深度聚焦大飞机、低空经济、商业航天等新兴领域 [1] 行业动态 - 第55届巴黎航展中国展示全谱系军用航空装备 包括歼-20、歼-35A、运-20、直-20等新一代装备及歼-10CE、直-10ME等军贸产品 歼-35A首次境外亮相 [2] - 中航证券指出军工板块估值较2024年底提升至新阶段 当前向上空间广阔向下有底 短期急涨领域或有波动但深度调整可能性低 [2] 机构观点 - 中邮证券认为中国军贸将随国际地位提升而发展 2025年军工行业订单或迎拐点 新技术、新产品、新市场方向弹性更大 [3]