报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][6] 报告的核心观点 - 2025年4月21日英维克发布2024年年报及2025年一季报 2024年营收45.89亿元同比+30.04% 归母净利润4.53亿元同比+31.59% 扣非归母净利润4.30亿元同比+35.87% 2025Q1营收9.33亿元同比+25.07% 归母净利润0.48亿元 扣非归母净利润0.42亿元 伴随AI发展 国内外数据中心需求增长 公司或持续受益 考虑国际贸易摩擦影响芯片放量 下调2025、2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润为6.51/9.01/11.20亿元 对应PE分别39.4/28.5/22.9倍 考虑其储能及数据中心液冷温控龙头地位 维持“买入”评级[6] 各部分总结 公司基本情况 - 日期为2025年4月22日 当前股价31.01元 一年最高最低为52.53/19.26元 总市值230.86亿元 流通市值200.72亿元 总股本7.44亿股 流通股本6.47亿股 近3个月换手率240.18% [2] 业务情况 - 2024年综合毛利率变动大 因会计政策变更、上游大宗商品价格上涨和产品销售结构变化 机房温控业务营收24.41亿元同比增长48.83% 数据中心机房及算力设备液冷相关营收约3亿元 截至2025年3月液冷链条累计交付达1.2GW 机柜温控业务营收17.15亿元同比增长17.03% 储能相关营收近15亿元同比增长22% [7] 研发与产能 - 2024年研发费用3.5亿元同比增长32.98% 2025Q1研发费用0.93亿元同比增长43.20% 截至2024年底研发人员数量净增长36.51% 加快推进华南总部基地二期和郑州基地二期建设 完善海外服务与供应链平台 2024年推出XFlex 5.0无水运行式间接蒸发冷产品 液冷UQD列入英伟达MGX生态合作伙伴 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,529|4,589|6,274|8,775|11,440| |YOY(%)|20.7|30.0|36.7|39.9|30.4| |归母净利润(百万元)|344|453|651|901|1,120| |YOY(%)|22.7|31.6|43.8|38.4|24.4| |毛利率(%)|29.8|28.7|29.9|30.7|29.8| |净利率(%)|9.7|9.9|10.4|10.3|9.8| |ROE(%)|14.1|15.6|18.2|20.7|20.9| |EPS(摊薄/元)|0.46|0.61|0.87|1.21|1.50| |P/E(倍)|74.6|56.7|39.4|28.5|22.9| |P/B(倍)|10.3|8.8|7.2|5.9|4.8| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测 如2023 - 2027年流动资产从4229百万元增长到10123百万元 营业收入从3529百万元增长到11440百万元等 [12]