报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 宁德时代2025年一季度业绩符合预期，预计2025年发力换电，作为电池行业龙头，市占率和销量持续领跑全球，具备客户粘性高和供应链韧性强的优势 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为3620.13亿、4704.72亿、5566.99亿、6566.67亿元，同比增速分别为 - 9.7%、30.0%、18.3%、18.0% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为507.45亿、650.31亿、785.43亿、930.79亿元，同比增速分别为15.0%、28.2%、20.8%、18.5% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为11.52元、14.77元、17.84元、21.14元，市盈率分别为20、16、13、11倍，市净率分别为4.1、3.5、2.9、2.5倍 [3] 公司基本数据 - 总股本440339.49万股，已上市流通股390255.63万股，总市值10158.19亿元，流通市值9002.81亿元 [4] - 资产负债率64.74%，每股净资产59.40元，12个月内最高/最低价为299.00/169.00元 [4] 市场表现对比图 - 展示了2024 - 04 - 22至2025 - 04 - 22宁德时代与沪深300的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 包含《宁德时代（300750）2024年报点评：动力储能稳居全球榜首，业绩保持稳健增长》等多篇报告 [7] 宁德时代2025年一季度报告情况 - 2025年一季度营业总收入847亿，同比 + 6%；归母净利润140亿，同比 + 33%；扣非归母净利润118亿，同比 + 28% [7] 评论 - 销量同比大幅增长，2025年一季度电池总销量超120GWh，同比增幅超30%，销售净利率达17.55%，环比提升2.72pcts，销售毛利率达24.41%，环比提升9.37ptcs，欧洲市场市占率从2021年17%跃升至2024年38%，德国工厂已盈利，美国市场出货占比小，关税政策影响小 [7] - 超充与快换共同技术推进，2024年开发出神行PLUS电池，可实现6C充电倍率，峰值可达12C - 15C，2025年计划建设1000个换电站，与中国石化、蔚来、滴滴合作拓展换电市场 [7] - 商用车领域有较大增长潜力，在商用车动力电池领域份额超70%，天行品牌覆盖300款车型，有望受益于商用市场高增长 [7] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027归母净利润分别为650.31/785.43/930.79亿元，当前市值对应PE分别为16/13/11倍，给予2025年25x PE，对应目标价为369.25元，维持“强推”评级 [7] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 9.7%、30.0%、18.3%、18.0%等 [8]