报告公司投资评级 - 维持对恒力石化“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 恒力石化2024年Q4业绩韧性凸显，2025年Q1业绩同比小幅下跌，新增产能逐渐投产，持续打造高附加值新材料产业链，且持续实施高分红政策，新产能逐步投产仍具备较高成长性，维持2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本70.39亿股，总市值1096.7亿元，一年最低/最高股价为12.13/17.23元，近3月换手率为10.78% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为3.89%、8.22%、 - 2.97%，绝对收益分别为0.58%、6.98%、4.22% [4] 事件与业绩情况 - 2024年公司实现营业收入2363亿元，同比+0.6%；归母净利润70.44亿元，同比+2%。Q4单季度营业收入585亿元，同比 - 5%，环比 - 10%；归母净利润19.39亿元，同比+61%，环比+78% [5] - 2025年Q1公司实现营业收入570亿元，同比 - 2.3%，环比 - 2.6%；归母净利润20.51亿元，同比 - 4.1%，环比+5.8% [5] 业绩点评 - 2024年Q4布伦特原油均价74美元/桶，同比 - 11%，环比 - 6%；炼油、涤丝FDY价差同比扩大，PX景气度下滑显著，公司业绩仍大幅增长，韧性凸显 [5] - 2025年Q1布伦特原油均价75美元/桶，同比 - 8%，环比+1%；炼油价差持续改善，PX延续景气下行，公司业绩同比小幅下跌 [6] 产能情况 - 截至2024年末，大连长兴岛产业园160万吨/年高性能树脂及新材料项目、恒力化纤年产40万吨高性能特种工业丝智能化生产项目、苏州汾湖基地12条线功能性薄膜生产线全面投产，南通基地相关项目稳步推进预计2025年逐线投产 [7] 分红政策 - 2024年拟每股派发现金红利0.45元，预计派发现金红利约31.7亿元，占2024年归母净利润比例约44.97%，2022 - 2024年累计现金分红总额约90亿元 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为92.28/105.38/116.06亿元，对应EPS分别为1.31/1.50/1.65元 [9] 财务报表与盈利预测 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表中2023 - 2027年相关财务指标预测 [13][14] 主要指标 - 涵盖盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等2023 - 2027年相关数据 [15][16]