报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收、业绩承压，后续碳监测需求有望释放，关注国产替代逻辑下的发展机遇 [6] - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利2.08亿、2.38亿和2.61亿，对应EPS分别为0.33、0.37、0.41元，对应PE为21、18、17倍 [6] - 给予2025年PE为25倍，预计一年期目标市值为52亿，对应目标价8.2元，预期较现价约19%空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为14.20亿、16.75亿、19.12亿、21.06亿，同比增速分别为 - 6.0%、18.0%、14.1%、10.1% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1.69亿、2.08亿、2.38亿、2.61亿，同比增速分别为 - 16.9%、23.1%、14.8%、9.9% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.27元、0.33元、0.37元、0.41元，市盈率分别为26倍、21倍、18倍、17倍，市净率分别为1.7倍、1.7倍、1.6倍、1.6倍 [2] 公司基本数据 - 总股本63,576.09万股，已上市流通股35,865.77万股，总市值43.80亿元，流通市值24.71亿元 [3] - 资产负债率15.01%，每股净资产4.06元，12个月内最高/最低价为7.91/4.71元 [3] 2024年年报情况 - 业绩表现：2024年实现归母净利1.69亿元，同比 - 16.90%；24Q4实现归母净利为0.93亿元，同比 + 15.07% [6] - 营业收入：2024年实现营收14.20亿元，同比 - 5.97%；24Q4实现营收5.85亿元，同比 + 3.85% [6] - 毛利率：2024年毛利率为41.97%，同比 + 0.56pct；24Q4毛利率为44.89%，同比 + 4.56pct [6] 业务情况 - 分业务看：生态环境监测系统销售收入11.38亿元，同比下降5.83%；工业过程分析系统销售收入1.85亿元，同比下降24.13%；其他业务销售收入0.97亿元，同比增长67.54% [6] - 毛利率方面：生态环境监测系统业务毛利率同比下降0.92pts至44.31%；工业过程分析系统业务毛利率同比提升8.44pts至38.73% [6] - 宏观因素影响，2024年分析系统销量实现5486套，同比小幅下降0.92% [6] 公司发展战略 - 聚焦传统主业，多行业切入深挖下游需求，发展碳监测碳计量和工业过程分析等成长业务，推广碳排放在线监测设备等 [6] - 抓住制造业转型升级设备更新机会，加强与大型企业客户等合作，推广全线自产产品，加大品牌产品在国内半导体、核电等行业推广 [6] - 培育科学仪器等种子业务，通过国产化项目实施，推动向高端分析仪器领域迈进，加速核心零部件覆盖，深化国产替代 [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，涉及货币资金、应收票据、营业总收入等多项指标 [7] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率在2024 - 2027年有不同表现 [7] - 给出每股指标和估值比率在2024 - 2027年的预测数据 [7]