报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年报及2025年一季报，精准把握AI算力带来的历史性机遇，营收及净利快速增长，考虑公司厚植AI相关技术布局，不断推进工艺升级及技术创新，在算力需求持续高景气的背景下，有望实现加速成长 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 股票代码为300476.SZ，市场价格为人民币76.40，板块评级为强于大市 [2] - 发行股数为862.69百万，流通股为855.21百万，总市值为人民币65,909.41百万，3个月日均交易额为人民币3,641.94百万，主要股东深圳市胜华欣业投资有限公司持股比例为18.61% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为82.4%、-10.3%、30.6%、205.6%，相对深圳成指涨幅分别为84.6%、-2.6%、34.1%、198.8% [3] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为7,931、10,731、16,419、21,837、27,297百万人民币，增长率分别为0.6%、35.3%、53.0%、33.0%、25.0% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为671、1,154、3,449、4,712、5,974百万人民币，增长率分别为-15.1%、72.0%、198.8%、36.6%、26.8% [8] - 2024年全年实现收入107.31亿元，同比+35.31%，实现归母净利润11.54亿元，同比+71.96%，实现扣非归母净利润11.41亿元，同比+72.40%；2025年一季度，实现营业收入43.12亿元，同比+80.31%/环比+42.15%，实现归母净利润9.21亿元，同比+339.22%/环比+136.17%；初步预测25Q2净利润环比增长幅度将不低于30%，25H1净利润同比增长幅度将超过360% [9] 公司优势 - 凝聚技术优势，高端产品拓展成果显著，以“拥抱AI，奔向未来”为核心发展理念，精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，占据全球PCB制造技术制高点，凭借研发、制造和品质技术优势，深耕国际头部大客户，参与新产品预研，突破新技术，实现新材料应用，快速落地产品布局并大规模量产 [9] - 坚持创新驱动，筑牢企业护城河，2024年累计研发投入4.5亿元；算力产品方面，实现多种产品批量化作业并加速布局下一代产品研发认证；车载电子方面，是全球最大电动汽车客户的TOP2 PCB供应商，销售额逐年增长，引进多家国际一流车载Tier1客户，车载产品应用广泛 [9]