报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 立华股份业绩持续改善，主营业务稳中向好，成本改善显著，盈利能力上行，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月22日，立华股份近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为11.1%、9.5%、 -10.2%，沪深300对应表现为 -3.3%、 -0.3%、7.2% [4] - 立华股份当前价格20.34元，周价格区间16.84 - 26.80元，总市值168.3429亿元，流通市值122.2966亿元，总股本82764.45万股，流通股本60126.17万股，日均成交额4.1532亿元，近一月换手4.20% [4] 财务数据 - 2024年立华股份实现营业收入177.25亿元，同比 +15.44%；归母净利润15.21亿元，同比大幅增长。2025Q1实现营收40.86亿元，同比 +11.6%；归母净利润2.06亿元，同比 +157.47% [5] 销售数据 - 2024年公司全年销售黄羽肉鸡5.16亿只，同比增长12.95%；销售肉猪129.8万头，同比增长51.8%；销售肉鹅209.63万只，同比增长21.73% [7] - 2025年一季度，公司销售肉鸡1.23亿只，同比增长8.69%；销售肉猪48.37万头，同比增长150.49% [7] 业务目标 - 2025年公司黄羽肉鸡预计保持8% - 10%的年出栏增长目标；目前公司拥有基础母猪近10万头，肉猪出栏目标200万头，完全成本目标6.4元/斤 [7] 业务成本 - 黄鸡业务，2024年度黄鸡完全成本5.9元/斤，2025Q1进一步降至5.5元/斤 [7] - 生猪业务，2024年度生猪完全成本7.46元/斤，2025Q1下降到6.5元/斤 [7] 屠宰业务 - 2024年屠宰肉鸡6000万只，预计2025年肉鸡屠宰量1亿只，大力拓展优质冰鲜鸡消费市场，为产业进一步延伸打下基础；随着产能利用率迅速爬坡，加工成本明显降低，“毛鲜联动”带来的增益也将进一步提升 [7] 盈利预测 - 调整2025 - 2027年公司营业收入为175.92/192.7/210.1亿元，归母净利润为15.28/17.81/24.94亿元，2025 - 2027年对应PE分别为11/9/7倍 [7]