报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司是国产研发设计类工业软件领先企业，持续推进CAx产品迭代升级及应用生态建设，扩充信创生态链，在智能制造、正版化和国产化推动下业务有望发展，看好未来发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为计算机，网址为www.zwsoft.cn，大股东杜玉林持股35.79%，实际控制人为杜玉林和李红，总股本1.21亿股，流通A股1.21亿股，总市值109亿元，流通A股市值109亿元，每股净资产21.67元，资产负债率15.3% [1] 财务数据 - 2024年营收8.88亿元，同比增长7.31%；归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；2025年一季度营收1.26亿元，同比增长4.56%，归母净利润 - 0.48亿元 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元，EPS分别为0.67元、0.87元、1.13元，对应4月22日收盘价PE分别约为134.7倍、104.1倍、79.8倍 [8] 业务分析 - 收入端：2024年延续大客户战略，聚焦行业龙头客户需求，联合生态伙伴打磨解决方案，通过技术驱动和完善营销网络布局实现业务发展；标准通用软件收入7.69亿元，同比增长9.93%，其中2D CAD/3D CAD/CAE/博超系列产品收入分别为4.82亿元、2.42亿元、973.84万元、0.35亿元 [7] - 利润端：2024年在营收增长同时，关注资源配置和成本费用优化，毛利率同比提高0.75个百分点，期间费用率同比下降0.47个百分点 [7] 产品进展 - 2D CAD领域：ZWCAD 2025版本提升基础功能和三维图纸览图能力，新增三维可变块等功能，实现三维模型导入到二维工程图导出流程闭环 [7] - 3D CAD领域：深度改进ZW3D核心建模能力，提升参数化稳定性等多方面能力，增强CAM能力 [8] - CAE领域：提升通用前后处理平台ZWMeshWorks整体性能，优化API接口体系 [8] 信创生态 - 基于Linux平台的CAD产品能力提升，完善API体系，强化产品稳定性、兼容性和拓展性；ZWCAD Linux升级Lisp二次开发接口等，ZW3D Linux提升用户真实场景支撑能力，新增适配架构CPU [8] 财务报表 - 资产负债表：预计2025 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计等有相应变化 [9] - 利润表：预计2025 - 2027年营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润等有相应变化 [9] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应变化 [11] 财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率有相应变化 [10] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [10] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应变化 [10] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [10] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应变化 [10] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA有相应变化 [10]