报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年和2025年第一季度营收较快增长，现金流管理成效凸显，虽2024年归母净利润有所减少但2025年第一季度亏损收窄，持续增加AI研发投入且毛利率相对稳定，主营AI业务景气度高，讯飞星火持续升级迭代，AI商业飞轮效应不断显现，调整盈利预测后维持“推荐”评级 [3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入233.43亿元，同比增长18.79%，归母净利润5.60亿元，同比减少14.78%；2025年第一季度营业收入46.58亿元，同比增长27.74%，归母净利润 -1.93亿元，亏损同比收窄35.68% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为287.72亿元、357.29亿元、445.69亿元，归母净利润分别为8.28亿元、10.86亿元、14.34亿元 [5] - 2024年经营性现金流净额24.95亿元，同比增长613.39% [6] - 2024年期间费用率较2023年下降2.0pct至41.0%，研发投入45.8亿元，同比增长19.37%；2025年第一季度期间费用率同比下降6.8pct至48.7% [6] - 2024年毛利率42.6%，2025年第一季度毛利率较2024年同期提升2.1pct至40.2% [6] 主营业务 - AI行业应用方面，2024年智慧教育收入72.29亿元（YoY +29.94%），智慧汽车收入9.89亿元（YoY +42.16%），智慧医疗收入6.92亿元（YoY +28.18%），企业AI解决方案收入6.43亿元（YoY +122.56%），智慧城市收入36.17亿元（YoY -8.05%），运营商业务收入19.01亿元（YoY -9.31%） [8] - 开放平台及消费者业务方面，2024年开放平台收入51.72亿元（YoY +31.33%），智能硬件收入20.23亿元（YoY +25.07%），移动互联网产品及服务收入6.91亿元（YoY +9.86%），其他主营业务收入3.21亿元（YoY +8.87%） [8] 技术发展 - 2025年4月20日，讯飞星火深度推理模型X1重大升级，成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型 [8] 商业落地 - 公司实现AI行业应用、AI开放平台和AI消费者产品三大AI落地商业化体系，商业飞轮效应不断显现 [8] - 智慧教育产品在全国32个省级行政单位以及海外市场应用，2024年发布AI学习机非凡旗舰产品T30 Ultra [8] - 智慧医疗打造AI诊疗助理和AI健康助手产品族，截至2024年智医助理覆盖全国30多个省市的670多个区县超70,000个基层医疗机构 [8] - 智能汽车在多个前沿应用场景提供全栈领先解决方案 [8] - 企业AI解决方案加快“讯飞星火”大模型在多行业赛道应用落地 [8] - AI开放平台持续引领保持AI开发者生态第一，截至2024年已开放806项国际领先的AI能力及方案 [8] - 2024年，公司AI硬件在618和双十一全周期内GMV同比分别增长43%、51%，多个品类在电商平台排名行业第一 [8]