报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国产研发设计类工业软件领先企业，持续推进CAx产品迭代升级及应用生态建设，扩充信创生态链，在智能制造、正版化和国产化推动下业务有望迎来发展良机 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为中望软件，行业属计算机，网址为www.zwsoft.cn，大股东是杜玉林，持股35.79%，实际控制人是杜玉林和李红，总股本1.21亿股，流通A股1.21亿股，总市值109亿元，流通A股市值109亿元，每股净资产21.67元，资产负债率15.3% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%，归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；2025年一季度实现营业收入1.26亿元，同比增长4.56%，归母净利润 - 0.48亿元 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元，EPS分别为0.67元、0.87元、1.13元，对应4月22日收盘价的PE分别约为134.7倍、104.1倍、79.8倍 [6][10] - 2024 - 2027年预计营业收入分别为8.88亿元、10.46亿元、12.49亿元、15.17亿元，YOY分别为7.3%、17.8%、19.4%、21.5%；净利润分别为0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元，YOY分别为4.2%、26.9%、29.4%、30.4% [6] 营收增长原因 - 收入端：2024年延续大客户战略，优化升级核心产品性能，推广覆盖关键客户市场，聚焦行业龙头客户软件需求，联合生态伙伴打磨行业解决方案，坚持技术驱动和完善全球营销网络布局；标准通用软件收入7.69亿元，同比增长9.93%，其中2D CAD/3D CAD/CAE/博超系列产品收入分别为4.82亿元、2.42亿元、973.84万元、0.35亿元 [7] - 利润端：2024年在营收增长同时，关注资源配置调整和成本费用优化，控制费用、释放利润取得成果，毛利率同比提高0.75个百分点，期间费用率同比下降0.47个百分点 [7] 产品升级情况 - 2D CAD领域：ZWCAD 2025版本提升基础功能和三维图纸览图能力，新增三维可变块等功能，实现三维模型导入到二维工程图导出流程闭环 [7] - 3D CAD领域：深度改进ZW3D核心建模能力，提升参数化稳定性等多方面能力，增强CAM能力 [8] - CAE领域：提升通用前后处理平台ZWMeshWorks整体性能，提供更丰富前处理功能，提升物理场仿真支持效果，优化API接口体系 [8] 信创生态链扩充 - 基于Linux平台的CAD产品能力提升，完善API体系，强化产品稳定性、兼容性和拓展性；ZWCAD Linux升级Lisp二次开发接口，扩充.NET接口数量，优化ZRX移植转换工具；ZW3D Linux提升用户真实场景支撑能力，新增适配loogarch64架构CPU [10] 财务报表预测 - 资产负债表：预计2024 - 2027年资产总计分别为31.7亿元、32.93亿元、34.48亿元、36.4亿元，负债合计分别为4.76亿元、5.38亿元、6.13亿元、7.01亿元 [11] - 利润表：预计2024 - 2027年营业收入分别为8.88亿元、10.46亿元、12.49亿元、15.17亿元，归属母公司净利润分别为0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元 [11] - 现金流量表：预计2024 - 2027年经营活动现金流分别为 - 700万元、1.69亿元、1.94亿元、2.15亿元，投资活动现金流分别为 - 1.41亿元、1000万元、1000万元、1000万元，筹资活动现金流分别为 - 1.49亿元、 - 200万元、 - 100万元、100万元 [13] 主要财务比率预测 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入YOY分别为7.3%、17.8%、19.4%、21.5%，营业利润YOY分别为 - 23.4%、45.3%、28.5%、29.7%，归属于母公司净利润YOY分别为4.2%、26.9%、29.4%、30.4% [12] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为94.4%、94.5%、94.7%、95.0%，净利率分别为7.2%、7.8%、8.4%、9.0%，ROE分别为2.4%、2.9%、3.7%、4.6% [12] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为15.0%、16.3%、17.8%、19.3%，净负债比率分别为 - 10.7%、 - 16.9%、 - 23.7%、 - 30.6% [12] - 营运能力：2024 - 2027年总资产周转率分别为0.3、0.3、0.4、0.4，应收账款周转率均为6.6，应付账款周转率均为0.73 [12] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.53元、0.67元、0.87元、1.13元，每股经营现金流分别为 - 0.06元、1.39元、1.60元、1.77元 [12] - 估值比率：2024 - 2027年P/E分别为171.0倍、134.7倍、104.1倍、79.8倍，P/B分别为4.1倍、4.0倍、3.8倍、3.6倍 [6][12]