报告公司投资评级 - 文档未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 天融信2024年年度报告显示营收28.20亿元同比下降9.73%，归母净利润0.83亿元同比增长122.35%实现扭亏为盈，扣非净利润0.54亿元同比增长112.94%；单2024Q4营收12.38亿元同比下降16.15%，归母净利润2.52亿元同比增长304.97%，扣非净利润2.39亿元同比增长255.73% [1] - 公司利润端扭亏为盈，云计算收入增长；持续提质增效，研发投入布局基本完成；布局AI+安全融合领域，智算一体机助力企业升级；超融合领域取得突破，行业化定制深入；预计2025 - 2027年EPS分别为0.15/0.25/0.35元，对应P/E分别为48.95/29.66/21.21倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为31.24亿、28.20亿、30.57亿、34.05亿、38.61亿元，增长率分别为 - 11.8%、 - 9.7%、8.4%、11.4%、13.4% [4][5] - 归属母公司净利润分别为 - 3.71亿、0.83亿、1.77亿、2.92亿、4.08亿元，增长率分别为 - 281.1%、122.4%、113.0%、65.1%、39.8% [4][5] - 毛利率分别为60.2%、61.0%、61.4%、61.6%、61.7%；ROE分别为 - 3.9%、0.9%、1.9%、3.0%、4.1% [4][5] - EPS（摊薄）分别为 - 0.31、0.07、0.15、0.25、0.35元；市盈率P/E分别为 —、104.29、48.95、29.66、21.21倍；市净率P/B分别为0.92、0.92、0.91、0.90、0.87倍 [4][5] 业务情况 - 分产品看，2024年网络安全收入25.50亿元同比下降11.49%，云计算业务收入2.56亿元同比增长10.09% [2] - 分客户所在行业看，2024年政府及事业单位客户收入12.76亿元同比增长2.05%，国有企业客户收入8.65亿元同比基本持平，能源行业收入同比增长22.86%，卫生行业同比增长17.90% [2] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发费用分别为9.30/1.28/6.42亿元，三费合计17亿元同比减少10.71%；研发费用同比下降16.42%，管理费用同比下降40.95%，销售费用同比增长1.18% [2] 业务布局 - 2024年基于自研天问大模型推出天问智算云平台，提供“硬件+软件+服务”一体化解决方案和基础算力服务；以“算力硬件平台+智算平台”为基座，集成DeepSeek大模型推出DeepSeek安全智算一体机；2025年2月底天问智算云平台首批通过中国软件测评中心大模型一体机能力验证 [2] - 2024年完成超融合国产化与块存储性能双维度升级，针对多个垂直领域推出多行业解决方案，针对新业务场景推出防护方案 [2]