报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动为维持 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，营收28.92亿元同比增长17.74%，归母净利润4.03亿元同比增长15.67%，扣非归母净利润4.10亿元同比增长55.92%，经营活动现金净流量9.11亿元同比减少0.33% [4] - 公司持续拓展凯美纳和赛美纳临床价值和证据，深耕EGFR - TKI国内市场，两款产品有望巩固竞争优势助力业绩增长 [5] - 贝美纳成功出海，海外拓展进展顺利，未来有望加速释放商业化潜力成为新业绩增长引擎 [5] - 公司在研管线不断丰富推进，自主研发的CDK4/6抑制剂BPI - 16350 NDA已获NMPA受理，其他项目也在持续推进 [6] - 公司创新生态圈持续扩大，植物源重组人血清白蛋白项目和干细胞治疗糖尿病项目取得重大进展 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，EPS分别为1.28/1.44/1.77元，当前股价对应PE为39/35/28倍，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 截至2025年4月22日，当前股价49.86元，总股本4.18亿股，流通股本4.17亿股，总市值208.41亿元，流动市值207.98亿元 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营收28.92亿元同比增长17.74%，归母净利润4.03亿元同比增长15.67%，扣非归母净利润4.10亿元同比增长55.92%，经营活动现金净流量9.11亿元同比减少0.33% [4] 产品市场 - 凯美纳和赛美纳多项适应症纳入国家医保目录，公司持续开展研究验证其临床价值，有望巩固在EGFR(+) NSCLC靶向治疗赛道竞争优势 [5] - 2024年12月贝美纳一线治疗适应症获美国FDA批准上市并获美国NCCN指南推荐，2025年2月子公司启动其在欧洲NDA程序，国内多项适应症纳入医保且术后辅助治疗适应症临床完成受试者入组 [5] 在研管线 - 2024年公司研发支出7.17亿元，占营业收入比例24.80%，自主研发的CDK4/6抑制剂BPI - 16350 NDA已获NMPA受理，其他项目持续推进 [6] 创新合作 - 公司构建以贝达梦工场和医药产业基金为核心的创新生态圈，梦工场二期工程完成，产业基金重点投资相关领域 [7] - 2024年9月与禾元生物合作，获HY1001独家经销权，其NDA已获NMPA受理并纳入优先审评程序；11月与瑞普晨创合作干细胞治疗业务，其核心产品已获NMPA批准IND [7] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，EPS分别为1.28/1.44/1.77元，当前股价对应PE为39/35/28倍，维持“买入”评级 [8][9] 主要财务数据及预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,891.95|3,487.90|4,083.00|4,826.98| |增长率(%)|17.74|20.61|17.06|18.22| |归母净利润（百万元）|402.57|533.83|604.24|739.18| |增长率(%)|15.67|32.60|13.19|22.33| |EPS（元/股）|0.96|1.28|1.44|1.77| |市盈率（P/E)|51.83|39.09|34.53|28.23| |市净率（P/B)|3.74|3.62|3.33|3.03| [11]