报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][17] 报告的核心观点 - 2024年公司经营业绩大幅增长，得益于金属软磁粉芯较快增长、电感元件超高速增长、金属软磁粉末高速增长以及产品体系和收入结构完善 [11][13][14] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润保持增长，考虑到公司处于快速成长期，业务发展良好，维持“优于大市”评级 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收16.63亿元，同比+43.54%；归母净利润3.76亿元，同比+46.90%；扣非归母净利润3.67亿元，同比+53.32%；经营活动现金流量净额1.12亿元，同比 - 30.32% [1][7] - 24Q4营收4.36亿元，同比+43.28%，环比+1.25%；归母净利润0.89亿元，同比+33.38%，环比 - 11.87%；扣非归母净利润0.86亿元，同比+46.90%，环比 - 14.51% [1][7] - 2025年一季报营收3.83亿元，同比+14.40%；归母净利润0.74亿元，同比+3.13%；扣非归母净利润0.72亿元，同比+6.20%；经营活动现金流量净额1.18亿元，同比+290.75% [1][7] - 截至2025年一季度末，资产负债率22.06%；在手货币资金约2.53亿元，同比+11.95%；在手存货约1.82亿元，同比 - 0.75% [15] - 2024年销售费用约2661万元，同比+28.14%；管理费用约8393万元，同比+23.36%；研发费用约1.17亿元，同比+56.78%，占营收比重7.04%；财务费用约965万元，同比 - 28.95% [15] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税），总计约5768万元，占2024年归母净利润15.35% [3][15] 业务情况 - 金属软磁粉芯业务：2024年销售收入12.34亿元，同比+20.2%；产量约3.81万吨，同比+17.72%；销量约3.93万吨，同比+27.85%；毛利率相对稳定 [1][11] - 电感元件业务：2024年销售收入3.86亿元，同比+275.76%；芯片电感产品新增进入多家知名半导体供应商名录及更多应用领域，交付大量样品；2025年2月完成股票发行，3亿元募资用于新型高端一体成型电感项目建设，拟在惠州建生产基地 [2][13][14] - 金属软磁粉末业务：2024年销售收入约3994万元，同比+47.31%；2024年启动筹建年产能6000吨粉体生产基地，首期新增产能2000吨，全部工程2025年竣工 [2][14] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为20.80/26.13/31.52亿元，同比增速25.1%/25.6%/20.6% [4][17] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.65/5.85/7.07亿元，同比增速23.7%/25.9%/20.8% [4][17] - 摊薄EPS为1.61/2.03/2.45元，当前股价对应PE为26/21/17X [4][17]