报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司收入增长α明显，2025Q1经营趋势明显改善，成本优势突出、利润率行业领先，客户持续突破、在手项目储备较多，后续客户结构持续优化、原材料若回落有望贡献额外业绩弹性，预计2025、2026年归属净利润约为2.4、3.0亿，对应PE为15、12倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入12.25亿，同比增长14.9%；归属净利润1.72亿，同比增长13.7%；扣非业绩1.67亿，同比增长13.6%；折合2024Q4单季实现收入3.83亿，同比增长15.5%；归属净利润0.43亿，同比下滑21.3%；扣非业绩0.40亿，同比下滑24.0% [2][4] - 2025Q1实现收入3.43亿，同比增长27.3%；归属净利润0.67亿，同比增长28.4%；扣非业绩0.66亿，同比增长28.9% [2][4] 公司经营分析 - 2024年收入增长α明显，全年收入同增14.9%高于汽车行业销量增速，毛利率29.7%同比提高0.4个pct，期间费率12.8%同比下降0.5个pct，资产+信用减值损失合计1633万同比增加781万，归属净利率14.0%同比下降0.1个pct [10] - 2025Q1经营趋势明显改善，2024Q4收入同比增长15.5%较Q3改善明显，2025Q1收入增速进一步提升至27.28%；2024Q4、2025Q1毛利率分别为28.3%、32.5%，分别同比下降1.9及1.0个pct；2024Q4、2025Q1期间费率同比下降0.7、1.8个pct；2024Q4、2025Q1实现净利率11.1%、19.4%，分别同比变动 - 5.2、+0.2个pct [10] 公司优势分析 - 成本优势突出，利润率行业领先，原因包括模具自制、严格良率考核、人工优势、配方积累 [10] - 客户持续突破，在手项目储备较多，截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1225|1444|1702|1947| |归属净利润（百万元）|172|236|298|360| |EPS（元）|0.63|0.87|1.10|1.33| |市盈率|21.35|14.96|11.86|9.80| |市净率|3.14|2.53|2.08|1.72| |总资产收益率|11.3%|12.7%|13.4%|13.5%| |净资产收益率|14.8%|16.9%|17.6%|17.5%| |净利率|14.0%|16.3%|17.5%|18.5%| |资产负债率|23.8%|24.8%|24.0%|22.7%| |总资产周转率|0.83|0.85|0.83|0.80|[14]