报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入62.78亿元，同比增长23.67%，归母净利润10.30亿元，同比增长71.57%，扣非归母净利润9.55亿元，同比增长82.84%；2024Q4营业总收入15.68亿元，同比增长2.7%，环比下滑23.70%，归母净利润1.68亿元，同比增长3.63%，环比下滑61.30%，扣非归母净利润1.25亿元，同比下滑20.64%，环比下滑71.62% [2][6] - 公司各业务发展良好，消费电子基本盘稳健，车载光电布局初见成效，元宇宙光学领域前瞻布局，中长期成长性被看好，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.09、14.26、16.44亿元 [12] 各业务总结 光学元器件业务 - 2024年实现营业收入28.84亿元，同比增速17.92%，毛利率36.31%；持续推进大客户业务合作，越南产品线获认证，涂布滤光片导入新技术，微棱镜模块项目份额显著提升 [12] 半导体光学业务 - 2024年实现营业收入1.29亿元，同比增速19.50%，毛利率40.29% [12] 薄膜光学面板业务 - 2024年实现营业收入24.72亿元，同比增速33.69%，毛利率26.65%；深化与北美大客户合作，提升手机端份额，拓展终端品类，巩固小尺寸面板领域竞争优势 [12] 汽车电子（AR+）业务 - 2024年实现营业收入3.00亿元，同比增速3.04%，毛利率13.53%；2024年HUD出货量近30万台，份额持续增长，获十余个重点项目定点，推进LCOS技术在AR - HUD领域发展，当前行业内卷影响毛利率，未来盈利水平有望改善 [12] 反光材料业务 - 2024年实现营业收入3.94亿元，同比增速37.17%，毛利率30.87% [12] AR/VR业务 - 解决反射光波导技术量产性难题，打通核心工艺建设NPI产线，衍射光波导深化与Digilens公司合作，升级体全息产线，实现小批量出货，启东光机进行大量光学零组件产品布局和研发 [12] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为73.14、86.37、98.46亿元，归母净利润分别为12.09、14.26、16.44亿元等 [17] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年资产总计分别为134.31、153.31、174.16亿元，负债合计分别为27.92、32.38、36.45亿元等 [17] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为15.11、20.71、23.57亿元，投资活动现金流净额分别为 - 8.80、 - 6.80、 - 5.80亿元等 [17] 基本指标 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.87、1.03、1.18元，市盈率分别为21.14、17.94、15.55等 [17]