报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入309.38亿元，同比增长14.06%；归母净利润4.44亿元，同比增长194.92%；扣非归母净利润0.85亿元，同比下降29.34% [2][6] - 2024年第四季度营业收入72.05亿元，同比增长6.37%，环比下降23.01%；归母净利润3.13亿元，同比增长819.88%，环比增长1388.33%；扣非归母净利润0.01亿元，同比下降98.01%，环比下降97.14% [2][6] - PDH目前景气度处于历史底部，公司PDH产能及PP产能位居国内前列，未来茂名项目建成后将成为全球最大PP生产商，2024年氢气销售增长有效缓解了PDH - PP价差收窄对业绩的承压 [12] - 公司以C3产业链为基础，发展以碳纤维为核心的复合材料和氢能产业链，与山东大学团队共建研究院，打造全产业链闭环布局，万吨级T1000碳纤维项目已开工建设 [12] - 公司立足茂名绿色化工和氢能产业园，园区资源构筑成本护城河，茂名基地有显著先天优势，公司是全球领先的LPG交易商和PDH生产商 [12] - 假设股本不变，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.2亿元、4.7亿元和7.2亿元，对应2025年4月22日收盘价PE分别为40.8X、27.5X、18.2X [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月22日收盘价8.27元，总股本157,613万股，流通A股146,089万股，每股净资产7.04元，近12月最高/最低价10.79/7.34元 [10] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为309.38亿元、268.31亿元、248.55亿元、256.36亿元 [20] - 2024 - 2027E归母净利润分别为4.44亿元、3.20亿元、4.74亿元、7.17亿元 [20] 资产负债表 - 2024 - 2027E资产总计分别为425.47亿元、466.38亿元、524.32亿元、578.55亿元 [20] - 2024 - 2027E负债合计分别为294.94亿元、332.43亿元、385.30亿元、431.85亿元 [20] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为5.22亿元、24.35亿元、24.62亿元、24.20亿元 [20] - 2024 - 2027E投资活动现金流净额分别为1.42亿元、10.00亿元、9.75亿元、9.85亿元 [20] - 2024 - 2027E筹资活动现金流净额分别为2.11亿元、30.53亿元、39.28亿元、24.65亿元 [20] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.28元、0.20元、0.30元、0.45元 [20] - 2024 - 2027E市盈率分别为33.70X、40.77X、27.47X、18.18X [20] - 2024 - 2027E市净率分别为1.35X、1.14X、1.10X、1.03X [20]