报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收31.6亿元同比增17.9%，归母净利润8.0亿元同比增12.7%，扣非净利润8.0亿元同比增15.1%，在高基数下收入利润双位数增长，彰显主业成长性与稳健度 [1][3] - 2024年剔除投资和资产处置收益主业利润同比增96%，今年一季度利润仍优，市场租金机制优化，新业务成长且有规模效应，四项期间费用同比减约3000万 [9] - 义乌一带一路出口占比高、小商品偏刚需，经营稳健，控股股东拟增持5 - 10亿元股份提振信心 [9] - 2024年新老业务共振驱动主业增长、分红率提升，2025年全球数贸中心等项目有进展，中长期新兴市场合作重要，新业务有望打开成长空间，预计2025 - 2027年EPS分别为0.75、0.95、1.14元 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年一季报，一季度营收31.6亿元同比增17.9%，归母净利润8.0亿元同比增12.7%，扣非净利润8.0亿元同比增15.1% [1][3] 事件评论 - 一季度收入利润双位数增长，归母净利润增加约9000万元因市场经营及新业务毛利增0.97亿元，2024年一季度主业利润同比增96%，今年一季度利润仍优，市场租金机制优化，新业务成长且有规模效应，四项期间费用同比减约3000万 [9] - 义乌2024年出口总额5890亿元，对美出口占比14%，受益产业集群和商品刚需属性，海外需求有韧性，2024年对非洲、拉丁美洲和东盟进出口分别同比增16%、24%和26%，对共建“一带一路”国家进出口4133亿元同比增18.2%占61.8%，公司经营稳健；2025年4月9日控股股东拟增持5 - 10亿元股份提振信心 [9] 投资建议 - 2024年新老业务共振驱动主业增长、分红率提升，2025年全球数贸中心市场部分计划10月开业、写字楼2024年11月开盘售罄、数字大脑预计2026年4月投用、义乌国贸改革政策试点有望赋能进口业务；中长期新兴市场合作重要，新业务有望打开成长空间，预计2025 - 2027年EPS分别为0.75、0.95、1.14元，维持“买入”评级 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为197.01亿、243.40亿、291.79亿元，归母净利润分别为41.07亿、52.05亿、62.38亿元等 [13] - 资产负债表预测2025 - 2027年资产总计分别为481.12亿、568.09亿、661.81亿元，负债合计分别为234.51亿、269.36亿、300.59亿元等 [13] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为63.05亿、75.69亿、80.39亿元，投资活动现金流净额分别为 - 16.64亿、 - 16.12亿、 - 16.36亿元等 [13] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益分别为0.75、0.95、1.14元，市盈率分别为20.57、16.24、13.55等 [13]