报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 海兰信2024年营收降49.06%至3.84亿元，归母净利润增107.05%达0.08亿元，因聚焦高毛利订单、强化管理及研发投入实现扭亏为盈 [1][2] - 2024年在智能航海和海洋观探测领域有显著产品积累和技术突破，如固态X波段雷达获欧盟型式认可证书等 [2] - 未来聚焦技术创新、产品推广、产业融合和绿色可持续发展，受数字经济等因素驱动有广阔发展机遇 [3] - 略下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.99/1.24/1.34亿元，对应PE分别为107/86/80倍 [3] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|753.69|383.94|1,037.75|1,188.89|1,365.33| |同比（%）|4.04|-49.06|170.29|14.56|14.84| |归母净利润（百万元）|-116.36|8.21|98.93|124.12|133.61| |同比（%）|85.25|107.05|1105.68|25.46|7.64| |EPS - 最新摊薄（元/股）|-0.16|0.01|0.14|0.17|0.19| |P/E（现价&最新摊薄）|-91.33|1295.12|107.42|85.62|79.54|[1] 市场数据 - 收盘价14.75元，一年最低/最高价5.73/21.30元，市净率6.09倍，流通A股市值9,673.74百万元，总市值10,627.29百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产2.42元，资产负债率23.10%，总股本720.49百万股，流通A股655.85百万股 [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1,760|2,523|2,845|3,171| |非流动资产|681|727|694|697| |资产总计|2,441|3,250|3,539|3,868| |流动负债|684|1,395|1,559|1,754| |非流动负债|48|48|48|48| |负债合计|733|1,443|1,607|1,802| |归属母公司股东权益|1,708|1,807|1,931|2,065| |所有者权益合计|1,708|1,807|1,931|2,065| |负债和股东权益|2,441|3,250|3,539|3,868|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|384|1,038|1,189|1,365| |营业成本(含金融类)|254|682|769|876| |净利润|8|99|124|134| |归属母公司净利润|8|99|124|134| |毛利率(%)|33.93|34.27|35.29|35.85| |归母净利率(%)|2.14|9.53|10.44|9.79| |收入增长率(%)|-49.06|170.29|14.56|14.84| |归母净利润增长率(%)|107.05|1105.68|25.46|7.64|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|94|799|36|404| |投资活动现金流|-20|-26|92|58| |筹资活动现金流|-109|-3|-3|-3| |现金净增加额|-36|770|125|459|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|2.37|2.51|2.68|2.87| |ROIC(%)|-0.87|3.58|2.29|2.87| |ROE - 摊薄(%)|0.48|5.47|6.43|6.47| |资产负债率(%)|30.02|44.40|45.42|46.60| |P/E（现价&最新股本摊薄）|1,295.12|107.42|85.62|79.54| |P/B（现价）|6.22|5.88|5.50|5.15|[9]