报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 南京银行发布2024年度及2025年第一季度业绩报告 规模扩张速度略有提升 资产质量相关指标保持稳健 预计2025 - 2027年归母净利润分别为216亿元、232亿元和248亿元 对应同比增速分别为7.17%、7.2%和6.95% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 规模扩张 - 2024和1Q25南京银行营收同比增速分别为11.3%和6.5% 归母净利润同比增速分别为9.1%和7.1% 受规模增长支撑 利息净收入正增长 [2] - 1Q25总资产同比增速15.4% 贷款同比增速15% 金融投资同比增速13.3% 存款同比增速16.8% 规模扩张速度略有提升 贷款投向中科技、绿色、普惠贷款增速较快 存款定期化趋势未明显扭转 [2] 手续费净收入 - 1Q25手续费及佣金净收入同比增长18% 截至1Q25末 零售客户AUM达9135.86亿元 较年初增长866.43亿元 增幅10.48% 财富客户数同比增长14.95% 私行客户数同比增长10.94% [2] 资产质量 - 截至1Q25年末 不良率0.83% 环比与年初持平 关注率1.15% 环比下降5BP 公司加大不良资产处置力度 拨备覆盖率323.7% 环比下行11.6个百分点 [3] - 截至2024年末 对公和个人贷款不良率分别为0.66%和1.29% 同比下降4BP和21BP 房地产业贷款不良率上升明显 个人贷款核销力度预计加强 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为216亿元、232亿元和248亿元 对应同比增速分别为7.17%、7.2%和6.95% [3] - 按南京银行A股4月22日收盘价10.44元 对应2025 - 2027年PB估值分别为0.68倍、0.62倍和0.56倍 [3] 财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|50,273|53,262|56,177|58,913| |增长比率(%)|11.32|5.95|5.47|4.87| |归母净利润(百万元)|20,177|21,623|23,180|24,791| |增长比率(%)|9.05|7.17|7.20|6.95| |每股收益(元)|1.72|1.85|1.99|2.14| |市盈率(倍)|6.06|5.64|5.24|4.88| |市净率（倍）|0.73|0.68|0.62|0.56|[4] 利润表（单位：百万元） |至12月31日|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|26,627|29,813|31,527|33,733| |利息收入|79,534|86,484|93,389|101,820| |利息支出|-52,908|-56,671|-61,863|-68,086| |净手续费收入|2,593|2,800|2,968|3,057| |净其他非息收入|20,850|20,433|21,454|21,883| |营业收入|50,273|53,262|56,177|58,913| |业务及管理费|-14,119|-14,401|-14,761|-14,909| |拨备前利润|35,250|37,966|40,455|42,961| |资产减值损失|-10,597|-11,505|-12,048|-12,607| |税前利润|24,653|26,461|28,407|30,354| |所得税|-4,289|-4,631|-5,000|-5,312| |归母净利润|20,177|21,623|23,180|24,791|[9] 资产负债表（单位：百万元） |至12月31日|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|1,256,398|1,432,294|1,635,680|1,863,039| |金融投资|1,091,758|1,200,934|1,321,027|1,453,130| |同业资产|116,487|118,817|120,005|121,205| |资产总额|2,591,400|2,875,350|3,168,859|3,485,292| |存款|1,527,641|1,680,405|1,836,683|2,009,331| |非存款类付息负债|824,980|937,504|1,052,205|1,171,881| |负债总额|2,399,443|2,671,335|2,947,844|3,246,134| |所有者权益总额|191,956|204,014|221,015|239,158|[9]