报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩超预期，智能电控产品继续高增，4季度收入、利润超预期，主要产品销量大幅增长，稳步推进新产品研发及量产交付，新增定点项目持续高增 [1][7] - 公司是国内线控制动龙头企业，积极开拓海外市场，业绩强劲，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.93亿、20.73亿、26.24亿元，分别对应21.0、16.2、12.8X PE [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年总营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为99.37亿、12.09亿、11.13亿，分别同比+32.95%、+35.69%、+30.18%；销售毛利率21.14%；销售净利率12.30% [1] - 2024年4季度营收、归母、扣非归母分别为33.58亿、4.31亿、4.04亿；同比分别+41.80%、+45.25%、+28.93%，环比分别+28.80%、+34.39%、+40.59%；销售毛利率20.86%，同比-2.23pct，环比-0.70pct；销售净利率12.91%，同比+0.13pct，环比+0.34pct [7] - 2024年主营业务收入为96.46亿元，同比+33.59%，其中智能电控产品销量521.20万套，同比+40.00%；盘式制动器销量339.51万套，同比+19.22%；轻量化制动零部件销量1378.81万件，同比+35.30%；机械转向产品销量288.65万套，同比+23.75% [7] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为129.18亿、167.93亿、218.31亿元，同比增长均为30%；营业利润分别为18.06亿、23.60亿、29.96亿元，同比增长分别为33%、31%、27%；归母净利润分别为15.93亿、20.73亿、26.24亿元，同比增长分别为32%、30%、27% [8] 新增定点项目情况 - 盘式制动器新增定点项目72项，其中新能源车型39项 [2] - 轻量化产品新增定点项目39项，其中新能源车型27项 [2] - 电子电控产品中，电子驻车制动系统（EPB）新增定点项目156项，其中新能源车型78项；线控制动系统（WCBS）新增定点项目72项，其中新能源车型63项；电动助力转向系统(EPS)新增定点项目21项，其中新能源车型17项；电子机械制动（EMB）新增定点项目2项，均为新能源车型 [3] - 智能驾驶产品中，高级驾驶辅助系统（ADAS）新增定点项目18项，其中新能源车型8项 [3] - 转向系统产品中，机械转向器(MSG)新增定点项目13项，其中新能源车型10项；机械转向管柱新增定点项目23项，其中新能源车型11项 [4] 新产品研发及量产交付情况 - EMB产品完成了B样的样件制造并同步开展了DV试验，测试结果达到预期；空气悬架完成B样开发验证 [7] - WCBS1.5和GEEA3.0双平台的首发项目量产完成；WCBS2.0B平台的开发、验证与小批量投产完成；WCBS2.0H平台的开发、验证和领航客户项目验证完成；WCBS1.5的产品功能安全认证和ASPICE - L2软件流程认证完成 [7] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-16%、16%、49%，相对表现分别为-13%、21%、42% [6]