报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 海光信息作为国内高端处理器核心厂商，有望持续受益于AI推理需求释放，随着深算3号推向市场，公司业绩有望维持高增 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入91.62亿元，同比增长52.40%；归母净利润19.31亿元，同比增长52.87% [2] - 2025年一季度公司实现总营业收入24.00亿元，同比增长50.76%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.33% [2] - 预计2025 - 2027年公司营业收入为137.4/195.0/263.3亿元；归母净利润为29.0/42.2/57.2亿元 [10] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|9,162|13,738|19,503|26,327| |同比增速(%)|52.4%|49.9%|42.0%|35.0%| |归母净利润(百万)|1,931|2,902|4,219|5,724| |同比增速(%)|52.9%|50.3%|45.4%|35.7%| |每股盈利(元)|0.83|1.25|1.82|2.46| |市盈率(倍)|183|122|84|62| |市净率(倍)|17.5|15.5|13.4|11.3|[5] 公司基本数据 - 总股本232,433.81万股，已上市流通股88,655.72万股 [7] - 总市值3,333.10亿元，流通市值1,271.32亿元 [7] - 资产负债率18.63%，每股净资产8.53元 [7] - 12个月内最高/最低价159.18/65.35元 [7] 公司优势 - 强劲增长：2024年营收、归母净利润等核心财务指标连续五年稳健攀升，2025年一季度增长势头持续，净利率提升，经营活动现金流净额同比由负转正，合同负债大幅增长 [10] - 技术护城河：2024年研发投入34.46亿元，研发投入占比37.61%，研发人员占比90.18%；2025年一季度研发投入7.64亿元，CPU和DCU产品应用领域拓展、份额提高 [10] - 生态闭环：通过“光合组织”串联近5000家合作伙伴，打造自主生态闭环，国内龙头企业开展基于海光处理器的生态建设，关键领域基本实现自主可控 [10] 投资建议 - 采用PS估值法，考虑可比公司估值及公司地位，给予2025年30x PS，对应目标价约为177元 [10]