公司报告 | 季报点评 高争民爆（002827） 证券研究报告 一季度利润继续高增，业绩弹性加速兑现 一季度业绩大增，继续维持"增持"评级 公司发布 2025 年一季报，一季度公司实现营收 3.04 亿元，同比+17.31%， 归母净利润 0.18 亿元，同比+94.26%，扣非归母净利润 0.14 亿元，同比 +190.91%。本期利润增长主要系公司民爆器材销售量较上年同期增幅较大 所致。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区 域高景气，考虑到一季度是民爆行业的传统生产淡季，我们上调 2025 年盈 利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润 2.7/3.9/5.7 亿元（前值分别为 2.3/3.8/5.7 亿元），维持"增持"评级。 现金流水平大幅改善，盈利能力显著提高 2025 年一季度公司综合毛利率为 23.65%，同比+0.80pct。公司期间费用率 为 22.23%，同比-1.60pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.03%、 14.64%、2.65%、0.91%，同比分别变动+0.51、-1.27、-0.74、-0.1pct，费用 率有所降低。综合影响 ...