证券之星消息，2025年4月17日高争民爆（002827）发布公告称公司于2025年4月17日召开业绩说明会。 具体内容如下： 问：是否有布局新能源、锂矿等计划? 答：公司聚焦主责主业,集中优势资源深耕民爆行业,现阶段战略定位清晰,目前没有拓展非相关业务的考虑。 问：对投资者的回报率是不是太低了,从2019年开始公司分红都锁定4140万,而期间公司的利润却是大幅度增 长? 答：2024年公司派发现金4140万元,分红金额综合考虑了股东报需要和公司长远发展需求,符合《西藏高争民爆 股份有限公司未来三年(2023-2025年)股东分红报规划》。 问：是否有引入战略投资者计划?是否有并购计划? 答：请您以公司信息披露为准。 问：公司本期盈利水平如何? 答：2024年公司实现营业收入16.92亿元,较去年同期增加9%;实现归母净利润14,816.81万元,较去年同期增加 51.56%。 问：水电站项目进展如何? 答：请您以公司信息披露为准。 问：雅下水电站的业务有进入招投标程序了吗? 答：请您以公司信息披露为准。 问：公司一季度新签合同情况怎么样? 答：公司重大合同签订情况,请您以公司信息披露为准。 问：请公司订单状 ...

公司战略与业务布局 - 公司聚焦主责主业，深耕民爆行业，现阶段无拓展非相关业务计划 [2] - 公司与保利联合暂无重组计划，2024 年西藏保利已正常开展生产经营 [3] 财务与业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 16.92 亿元，较去年同期增加 9%；实现归母净利润 14,816.81 万元，较去年同期增加 51.56% [2] - 2025 年度，公司预计实现营业收入 18.10 亿元，预计实现利润总额 2.10 亿元，但存在不确定性 [2][3] 分红与投资者回报 - 2024 年公司派发现金 4140 万元，分红金额综合考虑股东回报和公司发展需求，符合未来三年股东分红回报规划 [2] 项目进展与产能问题 - 水电站项目、雅下水电站业务招投标、公司重大合同签订、增量产能和并购现有产能进展等问题，均以公司信息披露为准 [2][3][4] 市值管理与投资者沟通 - 公司重视市值管理，通过增强竞争力、加大研发投入等提升内在价值，通过多种渠道与投资者交流 [3] - 公司未来计划定期举行投资者开放日活动，按时披露报告，加强与投资者沟通 [4] 行业整体情况 - 2024 年民爆行业完成全年任务目标，生产企业生产总值同比下降 4.50%，利税总额同比增长 6.70%，利润总额同比增长 13.04%，爆破服务收入同比增长 4.26%；销售企业购进总值同比下降 13.13%，销售总值同比下降 11.75%，利税总额同比下降 13.23%，利润总额同比下降 14.12%，爆破服务收入与去年持平 [5] 行业发展前景 - 民爆行业与基础设施建设等密切相关，未来将向高端化、智能化、绿色化方向转型升级 [6] 其他问题回应 - 公司股价波动受多种因素影响，目前不存在应披露未披露重大信息 [6] - 公司前十大股东花名册查看 2024 年度报告 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩大幅增长，作为西藏国资委下属的民用爆破龙头，将充分受益西部地区区域高景气，业绩进入加速释放期 [1] - 西藏区域高景气以及原材料价格下降带动民爆器材业务上升，成本管控能力大幅改善，净利率水平显著提高 [2][3] - 水利水电、矿山开采等重大项目持续推进，公司凭借独特区位优势和产业布局，在区域市场占据主导地位，看好中长期发展 [4] 各部分总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,552.62|1,692.31|2,021.65|2,483.34|3,057.32| |增长率(%)|36.88|9.00|19.46|22.84|23.11| |EBITDA(百万元)|305.46|371.42|448.62|611.35|817.04| |归属母公司净利润(百万元)|97.76|148.17|234.88|379.09|569.73| |增长率(%)|83.11|51.56|58.52|61.40|50.29| |EPS(元/股)|0.35|0.54|0.85|1.37|2.06| |市盈率(P/E)|72.07|47.56|30.00|18.59|12.37| |市净率(P/B)|8.59|7.61|6.05|4.57|3.34| |市销率(P/S)|4.54|4.16|3.49|2.84|2.30| |EV/EBITDA|16.88|20.68|17.20|12.31|8.90|[5] 基本数据 - A股总股本276.00百万股，流通A股股本276.00百万股，A股总市值7,046.28百万元，流通A股市值7,046.25百万元 [7] - 每股净资产3.22元，资产负债率58.27%，一年内最高/最低股价为36.12/12.84元 [7] 业务情况 - 2024年爆破服务/民爆器材/电子延期模块分别实现收入9.1/6.4/1.1亿元，同比分别+3%/+16.4%/+53.8%，毛利率分别同比-4.9/+4.7/-1.6pct [2] - 民爆器材生产销售业务收入、毛利率同比大幅提升，推测与本期原材料价格下降以及西部地区需求旺盛有关，2024年主要硝酸铵品种总体价格呈下降趋势，均价为2596元/吨，同比下降17.40% [2] 成本与盈利情况 - 2024年公司综合毛利率为30.36%，同比-0.69pct，24Q4单季度毛利率为38.15%，同比+2.68pct [3] - 2024年公司期间费用率为16.74%，同比-2.94pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.82%、10.78%、2.03%、1.12%，同比分别变动-0.28、-2.2、-0.39、-0.07pct [3] - 资产+信用减值损失4332万，同比多计提133万，主要是对子公司成远矿业商誉以及应收类计提的减值损失 [3] - 综合影响下公司2024年净利率为10.27%，同比+2.4pct，CFO净额约为28万元，同比下滑99.5%，收现比/付现比分别为90.24%/86.82%，同比分别变动+9.9/+14.98pct [3] 行业与区域情况 - 2024年全国民爆行业生产总值416.95亿元，同比-4.5%，其中西藏地区民爆生产总值同比增速达35.96%，增速领跑全国 [4] - 西藏地区民爆高景气度延续的原因：雅鲁藏布江下游水电工程获核准并将开工建设；西藏大型矿山开采加速，巨龙铜矿二期扩建、朱诺铜矿项目建设推进；川藏铁路等区域基建持续推进 [4] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |股东权益合计(百万元)|1,059.19|1,186.32|1,453.53|1,863.67|2,473.19| |非流动负债合计(百万元)|745.33|446.10|516.90|391.51|199.95| |负债合计(百万元)|1,568.36|1,384.91|1,767.80|1,688.60|1,560.77| |股本(百万元)|276.00|276.00|276.00|276.00|276.00| |营运资金变动(百万元)|(214.65)|(380.02)|(211.35)|(187.56)|(305.92)| |长期投资(百万元)|0.00|(0.83)|0.00|0.00|0.00| |股权融资(百万元)|(49.54)|(20.20)|3.30|(1.91)|0.17|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产总计(百万元)|2,627.55|2,571.23|3,221.33|3,552.27|4,033.96| |负债和股东权益总计(百万元)|2,627.55|2,571.23|3,221.33|3,552.27|4,033.96| |营业收入(百万元)|1,552.62|1,692.31|2,021.65|2,483.34|3,057.32| |净利润(百万元)|122.18|173.72|234.88|379.09|569.73| |经营活动现金流(百万元)|53.20|0.28|151.87|326.34|403.52| |投资活动现金流(百万元)|(73.45)|(56.87)|(83.48)|(81.29)|(85.44)| |筹资活动现金流(百万元)|330.69|(152.40)|347.43|(127.38)|(193.56)| |现金净增加额(百万元)|310.43|(209.00)|415.81|117.66|124.52| |成长能力（营业收入增长率）|36.88%|9.00%|19.46%|22.84%|23.11%| |获利能力（毛利率）|31.05%|30.36%|31.66%|32.95%|34.21%| |偿债能力（资产负债率）|59.69%|53.86%|54.88%|47.54%|38.69%| |营运能力（应收账款周转率）|2.11|1.84|1.82|1.89|1.95| |每股指标（每股收益）|0.35|0.54|0.85|1.37|2.06| |估值比率（市盈率）|72.07|47.56|30.00|18.59|12.37|[13]

文章核心观点 - 高争民爆2024年财报显示民爆和爆破服务领域表现稳健，但营收增速放缓且运输业务大幅下滑，暴露出市场拓展和内部管理不足，需在技术创新、市场拓展和运营管理上寻求突破以应对挑战 [1][6] 各业务板块情况 民爆业务 - 2024年实现营业收入6.44亿元，同比增长16.40%，主要产品有工业炸药、电子雷管等，高毛利率提供稳定利润来源 [4] - 对矿山开采领域依赖度高，市场集中风险不容忽视 [4] - 创新能力有限，子公司高争一伊在电子雷管芯片模组有进展，但整体技术水平和市场竞争力与行业领先企业有差距 [4] 爆破服务 - 2024年实现营业收入9.07亿元，同比增长3.01%，凭借资质构建完整矿山服务产业链 [5] - 业务增速较2023年明显放缓，市场竞争加剧 [5] - 市场份额主要依赖西藏自治区，区域局限性大，全国性民爆企业扩张将构成威胁 [5] 运输业务 - 2024年实现营业收入1539万元，同比下降47.78%，拖累公司整体营收，暴露出物流管理不足 [1][6] - 低迷与市场需求变化和公司内部管理问题有关，西藏地区民爆产品需求增长放缓，运输资源配置和运营效率有短板 [6]

文章核心观点 文章展示公司2024年年报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.54元，较2023年的0.35元增54.29%，2022年为0.19元 [1] - 2024年每股净资产3.35元，较2023年的2.97元增12.79%，2022年为2.8元 [1] - 2024年每股公积金1.03元，与2023年和2022年持平 [1] - 2024年每股未分配利润1.01元，较2023年的0.68元增48.53%，2022年为0.51元 [1] - 2024年营业收入16.92亿元，较2023年的15.53亿元增8.95%，2022年为11.34亿元 [1] - 2024年净利润1.48亿元，较2023年的0.98亿元增51.02%，2022年为0.53亿元 [1] - 2024年净资产收益率16.97%，较2023年的12.23%增38.76%，2022年为6.91% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有17490.09万股，占流通股比63.36%，较上期变化30.23万股 [1] - 西藏建工建材集团有限公司持股16174.10万股，占总股本58.60%，持股不变 [2] - 雅化集团绵阳实业有限公司持股249.08万股，占总股本0.90%，持股不变 [2] - 李艳持股245.87万股，占总股本0.89%，增持74.82万股 [2] - 法国巴黎银行自有资金、王涛、香港中央结算有限公司、胡小娥、中信建投先锋单一资产管理计划为新进股东 [2] - 陈其伟持股79.96万股，占总股本0.29%，减持84.46万股 [2] - 西藏国有资本投资运营有限公司持股69.89万股，占总股本0.25%，减持23.20万股 [2] - 高盛公司有限责任公司、吴嘉俊、MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、许红、丁志刚退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司实行10派0.8元(含税)的分红送配方案 [3]

内部控制 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[4] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务报告内控重大缺陷[4] - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 会计师事务所 - 会计师事务所经营场所注册资本6000万元[9] - 准予执业日期为2011年07月07日[10]

募集资金情况 - 2016年公司公开发行4600万股，每股发行价8.23元，募集资金总额3.7858亿元，扣除费用后实际募集3.495282亿元[12] - 截至2024年12月31日，累计已使用募集资金3.6151786754亿元，其中置换自筹资金3628.02万元，直接使用3.2523766754亿元[15] - 2024年直接使用募集资金金额801.169525万元[15] - 截至2024年12月31日，理财收益净额1012.294162万元，利息收入和手续费支出净额186.672592万元，其中本年收支净额1.359752万元[16] - 截至2024年12月31日，募集资金专用账户余额为0元[16] 项目投资情况 - 公司购买成远矿业开发股份51%股权项目，累计投入4714.66万元，进度32.06%[27][32] - 危险货物运输项目原计划2023年完成，延长至2024年12月31日并于该日完成竣工验收，投资金额3032万元，实施地点变更[27][29] - 西藏高争爆破工程有限公司增资项目投资金额由5734.10万元变更为5000.00万元，该项目终止，累计使用募集资金1252.11万元已于2019年12月31日前退回[27] - “年产3000万发工业雷管生产线建设项目”因技术及运输等问题于2020年5月15日终止[29][35] 资金补充情况 - 截止2020年3月31日闲置募集资金3299万元用于永久补充流动资金[29] - 2020年5月15日公司将闲置募集资金永久补充流动资金[37] - 2021年5月13日公司将生产线技改和信息化二期项目节余募集资金1468.41万元永久补充流动资金[37] - 2024年12月30日募集资金账户剩余576.72万元用于永久补充流动资金[31] - 危险货物运输项目结项，节余募集资金576.5139万元用于永久补充流动资金[31][39] 账户管理情况 - 公司会同保荐机构与多家银行签署《募集资金专户存储三方监管协议》和《募集资金四方监管协议》[17] - 公司按规定在多家银行开设募集资金存储专户，截至2024年12月31日，各专户余额均为0元并已销户[21]

资金占用情况 - 2024年期初占用资金总额4213.30万元[11] - 2024年度占用累计发生金额（不含利息）957.65万元[11] - 2024年度偿还累计发生金额1045.11万元[11] - 2024年期末占用资金总额4125.88万元[11] 公司往来情况 - 与疑建投资有限公司期末往来金额373.6万元[11] - 与昌都高争建材股份有限公司应收账款期末92.54万元[11] - 与昌都高争建材股份有限公司应收票据期末5478.63万元[11] - 与昌都高争建材股份有限公司应收款项融资期末1172.00万元[11] - 与高争爆破工程有限公司期末占用资金4011.75万元[11] - 与高争运输服务有限公司期末占用资金40.8万元[11] - 与高争制氧有限公司期末占用资金73.32万元[11]

业绩总结 - 2024年度营业总收入16.92亿元，较2023年度增长9%[30] - 2024年度营业总成本14.73亿元，较2023年度增长6.54%[30] - 2024年度营业利润1.88亿元，较2023年度增长37.15%[30] - 2024年度利润总额1.9亿元，较2023年度增长39.39%[30] - 2024年度净利润1.74亿元，较2023年度增长42.19%[30] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润1.48亿元，较2023年度增长51.56%[30] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.54元/股，2023年均为0.35元/股[30] 财务状况 - 2024年末资产总计25.71亿元，较年初减少；另计为17.4亿元，较年初增长0.67%[18][22] - 2024年末负债合计13.85亿元，较年初减少；另计为8.63亿元，较年初下降10.53%[20][26] - 2024年末股东权益合计11.86亿元，较年初增加；另计为8.77亿元，较年初增长14.96%[20][26] - 2024年末货币资金为5.34亿元，较年初减少[18] - 2024年末应收账款为9.50亿元，较年初增加[18] - 2024年末流动资产合计17.98亿元，较年初增加[18] - 2024年末非流动资产合计7.74亿元，较年初减少[18] - 2024年末借款为1.66亿元，较年初减少[20] - 2024年末流动负债合计9.39亿元，较年初增加[20] - 2024年末非流动负债合计4.46亿元，较年初减少[20] 现金流量 - 2024年经营活动现金流入小计15.84亿元，2023年为12.99亿元[37] - 2024年经营活动现金流出小计15.83亿元，2023年为12.46亿元[37] - 2024年经营活动产生的现金流量净额27.66万元，2023年为5319.90万元[37] - 2024年投资活动现金流入小计5166.96万元，2023年为2.26亿元[37] - 2024年投资活动现金流出小计6.20亿元，2023年为9.60亿元[37] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 5687.00万元，2023年为 - 7345.22万元[37] - 2024年筹资活动现金流入小计3.08亿元，2023年为6.74亿元[37] - 2024年筹资活动现金流出小计4.60亿元，2023年为3.43亿元[37] 关键审计事项 - 公司将收入确认识别为关键审计事项，因存在管理层操纵收入确认时点的固有风险[6] - 公司应收账款账面价值占资产总额比例较高，将应收账款的减值确定为关键审计事项[8] - 截至2024年12月31日，公司商誉期末余额7313.73万元，减值准备5911.80万元，其中2024年计提3357.69万元，将商誉减值测试确认为关键审计事项，因其涉及重大管理层判断[10] 其他财务数据 - 2024年专项储备本年提取1573.28万元，本年使用2387.42万元，年末余额为997.23万元[1] - 2024年盈余公积增加876.25万元，年末余额为6294.68万元[1] - 2024年未分配利润增加4760.18万元，年末余额为18820.36万元[1] - 2024年少数股东权益增加1415.64万元，年末余额为23911.29万元[1] - 2024年综合收益总额为9776.43万元[1] - 2024年利润分配中对股东分配4140.00万元[1] 企业信息 - 公司于2014年1月6日由西藏高争民爆物资有限责任公司整体改制为股份有限公司，2016年12月在深交所上市，股票代码002827[46] - 公司属民用爆破行业，主要从事民爆器材销售和爆破服务业务[46] 会计政策与税收政策 - 公司2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》和《企业会计准则解释第18号》，对财务指标无重大影响[149] - 增值税税率为13%、9%、6%、3%，企业所得税税率为25%、20%、15%[151] - 2021 - 2030年，公司及部分子公司执行9%的企业所得税税率[152] - 2022 - 2024年，子公司成远矿业享受减按15%征收企业所得税优惠政策[153] - 2024年，子公司上海兴软企业所得税税率为15%[153] - 2024年，成元民爆等小微企业所得税实际税负为5%[154] - 2024年，子公司高争国旺、高争制氧所得税实际税负为3%[156]

会议情况 - 2024年召开股东大会5次、董事会会议10次[5] - 2024年召开审计委员会会议1次[6] - 2024年召开两次独立董事专门会议[7] 关联交易 - 2025年拟与部分公司关联交易总额34000万元[12] - 2025年拟与控股股东西藏建工下属公司交易2740万元[12] 人员信息 - 诸波2024年11月8日起任独立董事[2] - 报告期未参与定期报告审议[12] - 未发现内控重大缺陷[12]