Workflow
天山铝业(002532):主营产品价格环比双减影响Q1利润,一体化布局成本优势凸显

报告公司投资评级 - 买入(维持) [6] 报告的核心观点 - 公司作为铝行业龙头企业,铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势,当前产能兑现及降本增效为竞争关键,有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2025年一季度公司实现收入79.25亿元,同比+16%,环比+9%,毛利率20%;归母净利10.58亿元,同比+47%,环比-23%,净利率13% [1] - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利48/55/60亿元,对应PE 7.3/6.3/5.8倍 [4] - 2023 - 2027年预计营业收入分别为289.75亿、280.89亿、312.64亿、314.81亿、319.79亿元,增长率分别为-12.2%、-3.1%、11.3%、0.7%、1.6% [5] 主营产品情况 - 2025年公司全年主要生产经营目标为原铝产量116万吨、发电量130亿度、氧化铝产量240万吨、预焙阳极产量55万吨、铝土矿产量300万吨、高纯铝产量2万吨、铝箔及铝箔坯料产量15万吨 [1] - 2025年一季度电解铝价格为2.04万元/吨,同比增长7.3%,环比减少0.5%;氧化铝价格为3833元/吨,同比增长15.2%,环比减少28.1% [1] 海外布局情况 - 公司计划在印尼建设铝一体化产业链,打造大型一体化铝工业园,已拥有三个铝土矿权,2025年进入开采阶段,下一步将投资兴建200万吨氧化铝项目,该项目已被列入印尼国家战略项目清单,已完成可研报告和环评审批,进入项目设计、土建场平阶段 [2] 资源保障情况 - 公司在几内亚完成股权收购并获矿产品独家购买权,项目规划年产能500 - 600万吨铝土矿,2025年进入大规模开采全链条运营阶段,矿产品陆续发运回国 [3] - 公司广西自有铝土矿探转采工作取得实质性进展,已取得采矿权证,项目进入开采阶段,未来公司上游资源保障度将达100% [3] - 公司项目团队继续在国内外探寻优质铝土矿资源,加大资源供给多元化,提高整体抗风险能力 [3]