报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩短期承压，但在政策拉动内需、海外业务扩张、核心零部件自制率高和产品结构优化等因素影响下，未来业绩有望提升 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年4月23日公司发布2024年报，2024年实现收入26.94亿元，同比+0.43%，归母净利润5.17亿元，同比-12.31%，扣非后归母净利润5.05亿元，同比-10.81%；单2024Q4实现收入5.29亿元，同比-16.82%，归母净利润0.62亿元，同比-44.42% [2] 经营分析 - 业绩短期承压，政策拉动内需有望企稳回升，2024年国内收入17.79亿元，同比-4.89%，归母净利润受内需影响短期承压，2025年政策支持下家具机械内需有望回暖，公司作为头部厂商业绩有望共振向上 [2] - 高毛利的海外业务有望持续带动利润释放，2024年海外收入9.15亿元，同比+12.68%，海外业务毛利率36.70%高于国内的29.89%，公司加大海外市场开拓力度，海外市场份额有望提升 [3] - 核心零部件自制率高，产品结构优化，看好公司长期竞争力，目前核心零部件自制率超70%，新设或并购子公司实施多元化布局，为客户提供更全面产品选择 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司营收为30.08/34.50/39.73亿元、归母净利润为6.08/7.20/8.41亿元，对应PE为12/10/8倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,683|2,694|3,008|3,450|3,973| |营业收入增长率|26.09%|0.43%|11.66%|14.68%|15.18%| |归母净利润(百万元)|590|517|608|720|841| |归母净利润增长率|29.75%|-12.31%|17.45%|18.51%|16.75%| |摊薄每股收益(元)|1.391|1.220|1.432|1.697|1.982| |每股经营性现金流净额|1.65|1.33|2.09|2.03|2.35| |ROE(归属母公司)(摊薄)|21.90%|18.27%|20.75%|22.94%|24.22%| |P/E|12.76|13.80|11.62|9.80|8.40| |P/B|2.79|2.52|2.41|2.25|2.03|[9] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率、占比等情况 [11] - 资产负债表展示了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产项目和短期借款、应付款项等负债项目及占比情况 [11] - 现金流量表展示了2022 - 2027E净利润、非现金支出、营运资金变动等项目及经营、投资、筹资活动现金净流情况 [11] - 比率分析展示了2022 - 2027E每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标及主营业务收入、净利润等增长率情况，还有资产管理能力、偿债能力相关指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|5| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|0.00|1.00|[12]