报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 宁波高发经营持续提质增效，现金资产充足，具备优秀成本、费用控制能力，现有业务领先且持续开拓市场，看好其中长期发展 [3][5] 公司简介 - 宁波高发主营汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品研发、生产和销售，主要产品有汽车变速操纵系统总成、电子加速踏板、汽车拉索 [7] 财务数据 2024年财报数据 - 实现营业收入146,065.34万元，同比增长15.61%，归母净利润19,058.85万元，同比增长17.18% [3] - 电子换挡器总成销量310万套，同比增加31.36%，电子加速踏板总成销量743万套，同比增加29.44% [3] - 档位操纵系统总成及软轴营收同比增长4.68%，电子加速踏板总成营收同比增长32.3%，其他业务营收同比增长66.04% [3] - 档位操纵器及软轴单价下降7.9%，电子油门踏板和汽车拉索单价分别增长2.2%和1.7% [3] - 主营业务毛利率为22.62%，较2023年下降0.41pct，档位操纵器业务毛利率为24.09%，同比下降1.16pct，汽车拉索毛利率为13.55%，下降4.31pct，电子加速踏板总成毛利率为24.54%，增加1.72pct [4] - 期间费率合计为9.1%，同比下降2.51pct，净利率为12.98%，好于2023年的12.86% [4] - 加权平均净资产收益率为9.41%，同比增长1.16pct [4] 盈利预测数据 - 预计2025 - 2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS 0.99/1.15/1.34元，按照当前股价对应PE 15x/13x/11x [5] 财务指标预测数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,263.48|1,460.65|1,681.47|1,931.35|2,235.70| |增长率（%）|21.79%|15.61%|15.12%|14.86%|15.76%| |归母净利润（百万元）|162.64|190.59|221.45|256.24|298.50| |增长率（%）|41.54%|17.18%|16.19%|15.71%|16.49%| |净资产收益率（%）|8.07%|9.22%|10.50%|11.88%|13.48%| |每股收益（元）|0.73|0.85|0.99|1.15|1.34| |PE|19.79|16.89|14.54|12.56|10.78| |PB|1.60|1.56|1.53|1.49|1.45|[12] 其他要点 - 公司货币资产等合计为10.2亿元，短期借款等有息负债合计仅为4565万元，2024年分红率为81.93% [5] - 2024年新增外资及合资客户包括斯特兰蒂斯、雷诺等，新增产品汽车制动踏板并进入上汽等供应体系 [5] - 未来3 - 6个月重大事项提示：2025 - 04 - 29公司2025年一季报 [8] - 交易数据：52周股价区间21.6 - 10.77元，总市值32.19亿元，流通市值32.19亿元等 [8] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|汽车行业3月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势|2025 - 04 - 18| |行业普通报告|智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩，智能汽车解决业务首次盈利|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|汽车行业：新关税落地，关注具备竞争力环节|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|汽车行业2月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成|2025 - 03 - 26| |公司深度报告|宁波高发（603788.SH）：受益汽车电动智能化趋势，公司强成本控制、高效率将持续领先|2025 - 03 - 17| |行业普通报告|汽车行业1月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速|2025 - 02 - 13| |行业普通报告|汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续—汽车2024年销量数据点评|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|汽车行业2025年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地|2024 - 12 - 20|[15]