报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 看好报告研究的具体公司作为国内高分子材料抗老化助剂龙头企业，借助其在创新、产品、技术、服务等方面的优势，进一步做大做强主营业务，同时积极拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务，驱动未来持续发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入56.87亿元，YoY+7.74%，归母净利润4.26亿元，YoY+17.61% [3] - 2024年主业高分子材料抗老化助剂业务增长，抗氧化剂营收同比增长7.99%至17.30亿元、光稳定剂营收同比增长11.31%至20.86亿元、U-pack业务营收同比增长 - 3.77%至6.14亿元；润滑油添加剂业务营收同比增长15.40%至10.64亿元 [3] - 2024年公司综合毛利率同比提升1.46个百分点至21.24%，带动公司净利润增长 [3] 公司业务布局 - 高分子材料抗老化助剂方面，是国内抗老化行业龙头企业，掌握核心技术，全国建有六大生产基地，截至2024年末抗老化助剂（含U-pack）总产能达24.07万吨，加大对新能源汽车行业开拓深度，通过技术改造建设差异化产品生产线，开发高毛利产品 [4] - 润滑油添加剂业务方面，并购的锦州康泰处于国内第一梯队，已兑现三年业绩承诺，完成锦州二期产能建设和投产，截至2024年末产能达13.3万吨，3万吨单剂扩产项目于2025年1月投产，大客户开发初见成效 [4] - 生命科学业务方面，涉及生物砌块和合成生物学2个产业方向，建有6吨核酸单体中试车间，2024年由研发向研发和市场双轨运营转型，全年开发客户近90家 [4] - 聚酰亚胺（PI）等新材料领域方面，2024年并购韩国企业，切入电子级PI材料业务，向柔性OLED显示屏幕等制造使用的核心材料产业延伸 [4] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年净利润分别为5.28、6.19和7.13亿元，对应EPS分别为2.30、2.69和3.11元，当前股价对应P/E值分别为12、11和9倍 [5] 交易数据 - 52周股价区间34.47 - 22.38元，总市值65.51亿元，流通市值64.1亿元，总股本/流通A股22,962/22,962万股，52周日均换手率3.15 [6][9] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,278|5,687|6,379|7,272|8,191| |增长率（%）|9.00%|7.74%|12.16%|14.01%|12.63%| |归母净利润（百万元）|362|426|528|619|713| |增长率（%）|-31.05%|17.61%|23.90%|17.13%|15.25%| |净资产收益率（%）|8.83%|9.56%|10.77%|11.42%|11.87%| |每股收益（元）|1.58|1.86|2.30|2.69|3.11| |PE|18|15|12|11|9| |PB|1.60|1.47|1.34|1.21|1.09| [10]