报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年度公司营收7.74亿元，同比+4.91%；归母净利润1.90亿元，同比+26.91%；扣非归母净利润1.80亿元，同比+22.52%；业绩符合市场预期 [7] - 车后市场稳健增长、持续加快全球产能布局，制动系统类轴承/传动系统类轴承营收分别为6.11/0.91亿元，同比+7.7%/-4.4%，泰国工厂第二期投资完成，第三期投资建设积极开展，已建立北美本地服务能力 [7] - 布局机器人零部件、产线投建规模化生产在即，2024年成立事业部重点研发谐波减速器等核心零部件，已完成核心产品的研发和小批量试制，预计2025年可以实现规模化量产 [7] - 利息收入带动期间费用率大幅下降、经营现金流大幅增长，2024年期间费用率4.14%，同比-3.55pct，经营性净现金流2.15亿元，同比+77.11% [7] - 维持2025 - 2026年公司归母净利润为2.2/2.6亿元，预计2027年为3.4亿元，同比+16%/16%/31%，对应现价PE分别为50x、43x、32x，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|738.12|774.33|950.19|1,171.50|1,731.96| |同比（%）|(1.55)|4.91|22.71|23.29|47.84| |归母净利润（百万元）|149.74|190.04|221.36|257.48|337.92| |同比（%）|22.16|26.91|16.48|16.32|31.24| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.36|1.73|2.01|2.34|3.07| |P/E（现价&最新摊薄）|73.11|57.61|49.46|42.52|32.40|[1] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|99.53| |一年最低/最高价|34.53/152.00| |市净率(倍)|6.45| |流通A股市值(百万元)|6,689.56| |总市值(百万元)|10,948.30|[5] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|15.44| |资产负债率(%,LF)|18.72| |总股本(百万股)|110.00| |流通A股(百万股)|67.21|[6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,877|2,027|2,355|2,894| |非流动资产|318|381|419|455| |资产总计|2,195|2,409|2,774|3,348| |流动负债|456|431|538|775| |非流动负债|5|5|5|5| |负债合计|460|436|543|780| |归属母公司股东权益|1,735|1,973|2,231|2,568| |所有者权益合计|1,735|1,973|2,231|2,568| |负债和股东权益|2,195|2,409|2,774|3,348|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|774|950|1,172|1,732| |营业成本(含金融类)|523|634|783|1,180| |营业利润|217|249|293|382| |利润总额|221|249|293|382| |净利润|190|221|257|338| |归属母公司净利润|190|221|257|338| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.73|2.01|2.34|3.07| |毛利率(%)|32.52|33.29|33.15|31.85| |归母净利率(%)|24.54|23.30|21.98|19.51| |收入增长率(%)|4.91|22.71|23.29|47.84| |归母净利润增长率(%)|26.91|16.48|16.32|31.24|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|215|221|265|354| |投资活动现金流|(270)|(89)|(63)|(67)| |筹资活动现金流|(60)|0|0|(31)| |现金净增加额|(98)|149|201|256|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|15.77|17.94|20.28|23.35| |最新发行在外股份（百万股）|110|110|110|110| |ROIC(%)|10.74|10.84|11.17|14.16| |ROE - 摊薄(%)|10.96|11.22|11.54|13.16| |资产负债率(%)|20.98|18.09|19.59|23.29| |P/E（现价&最新股本摊薄）|57.61|49.46|42.52|32.40| |P/B（现价）|6.31|5.55|4.91|4.26|[8]