报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年受天气等因素影响公司业绩承压 2025年Q1业绩改善归母净利润同比转正 公司积极推进项目落实 中长期现有项目增量、新增项目落实及储备项目投入有望带来新业绩增长 沪苏湖高铁开通有望拉动客流提升 国资控股联合有望推动企业资源更优 考虑短期客流承压 小幅下调公司营收及净利润 维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为5.86亿、6.39亿、6.95亿元 同比增速分别为9.27%、9.07%、8.74% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.38亿、1.54亿、1.74亿元 同比增速分别为31.75%、11.83%、12.53% [2] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.51、0.57、0.64元/股 市盈率分别为24.92、22.28、19.80倍 [2] 公司经营情况 - 2024年营业总收入5.36亿元 同比-14.87% 归母净利润1.05亿元 同比-28.80% 2024年Q4营业收入1.32亿元 同比-15.18% 归母净利润0.19亿元 同比-28.64% 拟每股派发现金红利0.235元 共计拟派发0.63亿元 分红率达60.65% [4] - 2024年毛利率52.42% 较上年-1.92pcts 净利率22.55% 较上年-4.17pcts 销售/管理/财务费用率分别为8.41%/14.68%/-1.47% 同比+0.83/+0.99/-0.33pcts [4] - 2024年景区/酒店/温泉/旅行社/水世界业务分别实现营收2.82亿、1.59亿、0.42亿、0.09亿、0.07亿元 各项业务营收同比均有不同程度下跌 [4] - 2025年Q1实现营收1.05亿元 同比-1.60% 较2024年同比下滑幅度收窄 归母净利润0.14亿元 同比+26.45% [4] 项目推进情况 - 扎实落地新项目 如南山小寨二期项目、平桥文旅综合体项目筹备建设 稳步推进“老项目”迭代升级 如御水温泉提档升级项目、龙兴岛彩蝶谷改造项目等 落实未来筹备项目策划 包括御水温泉三期项目、平桥特色休闲体验旅游区项目及农文旅项目等 [4] - 2024年11月中标动物王国一期运营项目 2025 - 2027年前期工程咨询服务费以及开业筹备费共计4438万元 [4] 三大报表预测值 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为586、639、695百万元 同比增速分别为9%、9%、9% 营业成本分别为260、279、298百万元 毛利分别为326、360、397百万元等 [5] - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金分别为791、944、1111百万元 应收账款及应收票据分别为24、27、29百万元等 [5] - 现金流量表：预计2025 - 2026年经营活动现金流净额分别为294、320百万元 资本性支出分别为-41、-42百万元等 [5]