报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年拓普集团业绩高速增长，汽车电子业务贡献主要收入增量，公司拓展机器人业务打开新成长曲线，虽受大客户产线调整和关税影响，但基本面较好具备较大发展空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营收266亿元，同比+35.02%，归母净利润30亿元，同比+39.52%，扣非归母净利润27.3亿元，同比+35.0%，毛利率20.8%，净利率11.3%；24Q4营收72.5亿元，同比+30.63%/环比+1.66%，归母净利润7.67亿元，同比+38.47%/环比-1.45%，扣非归母净利润7.1亿元，同比+35.5%，毛利率19.8%，同比-4.29pct/环比-1.06pct，净利率10.58%，同比+0.60pct/环比-0.33pct [7] 分业务情况 - 内饰业务营收84.34亿元，同比+28.24%，毛利率18.12%，同比-1.79pct；底盘业务营收82.03亿元，同比+33.98%，毛利率20.42%，同比-2.62pct；减震业务营收44.02亿元，同比+2.40%，毛利率21.10%，同比-2.98pct；热管理业务营收21.30亿元，同比+38.24%，毛利率17.11%，同比-1.61pct；汽车电子业务营收18.20亿元，同比+907.63%，毛利率19.42%，同比-2.20pct；电驱业务营收0.13亿元，同比+624.11%，毛利率50.90%；其他业务营收15.89亿元，同比+63.34% [7] 机器人业务拓展 - 公司研发线控刹车系统IBS项目多年，在多领域形成技术积淀，横向拓展至热管理、线控转向等业务，与客户合作从直线执行器开始，启动旋转执行器研发，研发灵巧手电机等产品并多次送样，还积极布局机器人躯体结构件等形成平台化产品布局 [7] 盈利预测与投资评级 - 考虑大客户产线调整影响，将2025 - 2026年归母净利润预测下调为35.54亿元、44.60亿元（前值为37.15亿元、45.58亿元），2027年预计为56.52亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为2.05元、2.57元、3.25元（前值为2.20元、2.70元），市盈率分别为25倍、20倍、16倍，维持“买入”评级 [7] 财务预测 - 资产负债表方面，2024 - 2027年流动资产从186.83亿元增至392.06亿元，非流动资产从188.61亿元增至245.30亿元，负债合计从179.61亿元增至303.90亿元等；利润表方面，营业总收入从266.00亿元增至489.29亿元，归母净利润从30.01亿元增至56.52亿元等；现金流量表方面，经营活动现金流2024年为32.36亿元，2025 - 2027年分别为68.21亿元、60.04亿元、83.07亿元等；重要财务与估值指标方面，每股净资产从11.51元增至19.08元，P/E从29.99降至15.93等 [8]