报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年拓普集团业绩高速增长，汽车电子业务贡献主要收入增量，公司拓展机器人业务打开新成长曲线，虽受大客户产线调整和关税影响，但基本面较好具备较大发展空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价51.79元，一年最低/最高价为30.69/76.21元，市净率4.68倍，流通A股市值和总市值均为90002.50百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产11.07元，资产负债率45.63%，总股本和流通A股均为1737.84百万股 [6] 2024年年报业绩情况 - 2024年营收266亿元，同比+35.02%，归母净利润30亿元，同比+39.52%，扣非归母净利润27.3亿元，同比+35.0%，毛利率20.8%，净利率11.3%；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/2.3%/4.6%/0.6% [7] - 24Q4营收72.5亿元，同比+30.63%/环比+1.66%；归母净利润7.67亿元，同比+38.47%/环比-1.45%，扣非归母净利润7.1亿元，同比+35.5%；毛利率19.8%，同比-4.29pct/环比-1.06pct；净利率10.58%，同比+0.60pct/环比-0.33pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/2.1%/5.0%/0.7% [7] 分业务情况 - 内饰业务营收84.34亿元，同比+28.24%，毛利率18.12%，同比-1.79pct [7] - 底盘业务营收82.03亿元，同比+33.98%，毛利率20.42%，同比-2.62pct [7] - 减震业务营收44.02亿元，同比+2.40%，毛利率21.10%，同比-2.98pct [7] - 热管理业务营收21.30亿元，同比+38.24%，毛利率17.11%，同比-1.61pct [7] - 汽车电子业务营收18.20亿元，同比+907.63%，毛利率19.42%，同比-2.20pct，贡献主要收入增量 [7] - 电驱业务营收0.13亿元，同比+624.11%，毛利率50.90% [7] - 其他业务营收15.89亿元，同比+63.34% [7] 机器人业务情况 - 公司在多领域有深厚技术积淀，拓展至热管理、线控转向等业务，与客户合作从直线执行器开始，启动旋转执行器研发，研发灵巧手电机等产品且多次送样，还布局机器人躯体结构件等形成平台化产品布局 [7] 盈利预测调整 - 将2025 - 2026年归母净利润预测下调为35.54亿元、44.60亿元（前值为37.15亿元、45.58亿元），2027年预计为56.52亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为2.05元、2.57元、3.25元（前值为2.20元、2.70元），市盈率分别为25倍、20倍、16倍 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计从37544百万元增长到63736百万元，负债合计从17961百万元增长到30390百万元等 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入从26600百万元增长到48929百万元，归属母公司净利润从3001百万元增长到5652百万元等 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为3236、6821、6004、8307百万元等 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产从11.51元增长到19.08元，P/E从29.99倍下降到15.93倍等 [8]