报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 75.3 元 [6][8] 报告的核心观点 - 2024 年伯特利业绩超预期，线控制动产品放量，营收和归母净利润同比显著增长，24Q4 单季度表现突出 [1] - 2024Q4 营收略超预期，智能电控等各业务板块销量有不同程度增长，智能电控销量提升主要系线控制动放量 [2] - 24Q4 实际毛利率环比改善，线控制动盈利能力大幅提升，各子公司净利率有不同变化 [3] - 下一代制动技术 EMB 法规进展超预期，公司是 EMB 赛道核心标的，已完成首轮功能样件研制并试验验证，还储备产能 [4] - 公司全球客户拓展提速，墨西哥工厂产能持续扩张，获得多个项目定点，墨西哥工厂有产能规划 [5] 财务数据总结 整体财务指标 - 2023 - 2027 年主营收入预计从 74.7 亿元增长至 201.5 亿元，净利润从 8.9 亿元增长至 27.1 亿元 [12] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 34.9%、33.0%、32.8%、29.5%、17.9%，净利润增长率分别为 27.6%、35.6%、26.0%、32.7%、34.3% [13] 利润率指标 - 2023 - 2027 年毛利率分别为 22.6%、21.1%、21.4%、21.4%、23.1%，净利润率分别为 11.9%、12.2%、11.5%、11.8%、13.5% [12][13] 运营效率指标 - 2023 - 2027 年固定资产周转天数从 87 天降至 34 天，存货周转天数维持在 44 - 47 天 [13] 偿债能力指标 - 2023 - 2027 年资产负债率分别为 43.7%、45.7%、46.0%、47.6%、41.8% [13] 业绩和估值指标 - 2023 - 2027 年 PE 分别为 40.1、29.6、23.5、17.7、13.2 倍，PB 分别为 6.3、5.5、4.4、3.6、2.9 倍 [12][13]