报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 特斯拉2025Q1经营承压，交付量、营收、净利润均下滑，但技术研发和新业务布局进展明确，国内供应商有望受益 [3][4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 特斯拉公布2025Q1财报，全球交付33.7万辆，同比-13.0%，环比-32.1%；营业总收入193.4亿美元，同比/环比分别为-9.2%/-24.8%；归母净利润4.1亿美元，non - GAAP净利润9.3亿美元，同比/环比分别为-39.2%/-55.7% [3] 营收与盈利能力 - 营收端，2025Q1总收入193.4亿美元，汽车业务收入139.7亿美元，同比/环比均下滑，单车ASP降至3.97万美元，主要因产品销售激励和Model Y生产线更新致交付量下滑 [4] - 利润端，2025Q1 GAAP净利润4.2亿美元，non - GAAP净利润9.3亿美元，同比/环比大幅下降，non - GAAP单车净利润降至2,774.1美元 [4] - 毛利方面，2025Q1业务毛利率（剔除新能源积分后）为12.5%，总毛利率为16.3%，盈利能力下降归因于单车利润下滑、销量减少和运营成本提升 [4] 费用与产能 - 费用端，2025Q1研发费用14.1亿美元，研发费用率7.3%；销售管理费用12.5亿美元，销售管理费用率6.5% [5] - 产能端，特斯拉全球工厂总产能超235万辆，其中加州、上海、柏林、德州工厂各有产能分布 [7] 新业务进展 - FSD全自动驾驶6月于奥斯汀推出，Robotaxi产品Cybercab 2026年量产，预计明年下半年数百万辆车实现完全自动驾驶 [8] - 机器人2025年底预计数千台投入使用，2030年前产能达100万台，正在推进本土化方案 [8] - 新车型按计划2025年上半年开始生产，在现有车型产线生产 [8] 投资建议 - 关注新势力产业链，推荐H链【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】，建议关注小米链【无锡振华】，推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】 [9] - 关注智能化领域，推荐智能驾驶【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱【上声电子、继峰股份】 [9] - 关注机器人领域，推荐T链【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】 [9]