报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收7.47亿元同比+47.76%/环比+6.98%，归母净利润0.97亿元同比+28.49%/环比-0.31%，经营持续向好 [2] - 汽车零部件业务快速放量，拟发行8.8亿可转债扩充项目并补充流动资金 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元，对应EPS分别为2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分别为18倍、14倍、11倍 [4] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,877|2,424|3,332|4,610|5,880| |同比（%）|60.73|29.16|37.43|38.38|27.55| |归母净利润（百万元）|202.26|350.32|450.44|570.15|712.81| |同比（%）|44.44|73.20|28.58|26.58|25.02| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.97|1.67|2.15|2.72|3.41| |P/E（现价&最新摊薄）|39.95|23.06|17.94|14.17|11.34| [1] 投资要点 - 2025Q1营收增长因模具Q1交付多＋智界R7 Q1集中交付，归母净利润同比增环比略降 [2] - 25Q1毛利率25.00%同比+1.26pct/环比-1.82pct，净利率14.88%同比-1.37pct/环比-2.03%，三费费用率4.49%同比-1.80pct/环比-1.14pct [2] - 25Q1投资收益1337万环比减少1000万，因奇瑞Q1销量环比下滑，净利润仍能环比持平 [2] - 汽车制造装备业务新承接订单增长，2024年在手订单38.56亿元较上年末增长12.78% [3] - 汽车零部件业务2022年介入轻量化业务，2024年产能提升配套项目量产 [3] - 装备业务板块启动AI技术赋能模具设计等，自动化产线和AGV移动机器人产能规模提升 [3] - 拟发行8.8亿可转债扩充新能源汽车轻量化等项目并补充流动资金 [3] 市场数据 - 收盘价38.60元，一年最低/最高价25.00/49.95元，市净率3.73倍，流通A股市值和总市值均为8,079.80百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产10.34元，资产负债率57.69%，总股本和流通A股均为209.32百万股 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）| | | | | |流动资产|3,909|6,087|8,581|10,936| |非流动资产|1,929|2,273|2,604|2,921| |资产总计|5,838|8,360|11,185|13,857| |流动负债|3,062|5,067|7,272|9,178| |非流动负债|305|298|298|298| |负债合计|3,368|5,365|7,570|9,476| |归属母公司股东权益|2,164|2,639|3,231|3,944| |少数股东权益|306|356|383|437| |所有者权益合计|2,470|2,995|3,615|4,381| |负债和股东权益|5,838|8,360|11,185|13,857| |利润表（百万元）| | | | | |营业总收入|2,424|3,332|4,610|5,880| |营业成本(含金融类)|1,818|2,556|3,581|4,599| |税金及附加|17|23|31|39| |销售费用|30|33|46|53| |管理费用|112|150|207|259| |研发费用|119|157|217|271| |财务费用|(4)|(11)|(9)|0| |加:其他收益|36|50|46|84| |投资净收益|90|105|113|121| |公允价值变动|1|0|0|0| |减值损失|(9)|(21)|(22)|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|450|558|674|865| |营业外净收支|6|8|1|1| |利润总额|456|565|675|866| |减:所得税|52|65|78|100| |净利润|403|500|597|766| |减:少数股东损益|53|50|27|54| |归属母公司净利润|350|450|570|713| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.67|2.15|2.72|3.41| |EBIT|358|555|666|866| |EBITDA|517|702|841|1,073| |毛利率(%)|25.01|23.29|22.33|21.79| |归母净利率(%)|14.45|13.52|12.37|12.12| |收入增长率(%)|29.16|37.43|38.38|27.55| |归母净利润增长率(%)|73.20|28.58|26.58|25.02| |现金流量表（百万元）| | | | | |经营活动现金流|232|775|865|822| |投资活动现金流|(438)|(362)|(392)|(401)| |筹资活动现金流|(166)|84|89|97| |现金净增加额|(369)|498|562|517| |折旧和摊销|159|147|175|207| |资本开支|(290)|(457)|(438)|(451)| |营运资本变动|(273)|224|184|(29)| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|10.34|12.61|15.44|18.84| |最新发行在外股份（百万股）|209|209|209|209| |ROIC(%)|12.08|16.00|15.80|16.97| |ROE - 摊薄(%)|16.19|17.07|17.64|18.07| |资产负债率(%)|57.69|64.17|67.68|68.38| |P/E（现价&最新股本摊薄）|23.06|17.94|14.17|11.34| |P/B（现价）|3.73|3.06|2.50|2.05| [10]