报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比显著增长，2024Q4营收和归母净利润同比、环比均增长 [1] - 下游景气度逐步恢复，主营业务产品需求增长，MLCC和插芯及相关产品销售同比显著增长 [2] - 高容MLCC进展顺利，市场份额稳步提升，产品多元化满足不同需求 [2] - 公司立足“材料+”，多项产品居全球前列，不断探索新材料、新功能、新技术 [3] - 上调2025年归母净利润预测，新增2026 - 2027年归母净利润预测，对应PE分别为25X、21X、18X [3] 各目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E年，公司营业收入从57.27亿元增长至127亿元，增长率分别为11.21%、28.78%、23.21%、20.69%、15.80% [5][10] - 2023 - 2027E年，归母净利润从15.81亿元增长至39.36亿元，增长率分别为5.07%、38.55%、24.36%、21.43%、19.00% [5][10] - 2023 - 2027E年，毛利率从39.8%提升至45.1%，ROE（摊薄）从8.7%提升至14.5% [12] 现金流情况 - 2023 - 2027E年，经营活动现金流从17.19亿元增长至39.9亿元，投资活动现金流为负，融资活动现金流有波动 [10] 资产负债情况 - 2023 - 2027E年，总资产从218.27亿元增长至329.61亿元，总负债从35.88亿元增长至58.55亿元，资产负债率维持在16% - 19% [11] 费用率情况 - 2023 - 2027E年，销售费用率从1.30%降至1.00%，管理费用率从7.50%降至5.00%，研发费用率从9.53%降至7.06% [13] 每股指标情况 - 2023 - 2027E年，每股红利从0.28元增长至0.68元，每股经营现金流从0.90元增长至2.08元 [13] 估值指标情况 - 2023 - 2027E年，PE从44降至18，PB从3.8降至2.6，EV/EBITDA从31.4降至12.0，股息率从0.8%提升至1.9% [5][13]